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沪铜早报-2022年9月28日总结

核心内容概述

2022年9月28日的沪铜早报主要分析了铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，并结合近期利多与利空因素，对铜价走势进行了判断。整体来看，市场面临供应缓和与加息预期的双重压力，铜价短期承压，但低库存和地缘政治扰动仍对铜价形成支撑。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供应开始缓和：随着废铜政策的放松，市场供应有所改善。
• 需求疲软：制造业PMI回落至临界点以下，显示制造业景气水平下降，对铜需求形成压制。
• 加息预期增强：美联储进入9月加息周期，加息可能对铜价形成压力。

2. 市场数据

• 基差：现货价格为61480元/吨，基差为1010元/吨，现货升水期货，对铜价形成支撑。
• 库存：9月27日上期所铜库存增加1032吨至36897吨，LME库存增加1850吨至130850吨，库存维持低位，对铜价形成支撑。
• 加工费：铜精矿加工费有所企稳，显示供应恢复，对铜价形成压力。

3. 市场预期

• 短期走势：受加息预期和全球经济疲软影响，铜价可能承压。
• 操作建议：沪铜2211合约建议观望，持有cu2211c65000卖方期权。

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关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于同期水平，低库存支撑铜价。
• 俄乌地缘政治局势持续扰动，对铜价形成支撑。

利空因素

• 铜精矿产量恢复，加工费企稳，供应压力增加。
• 高通胀可能加速，美联储释放缩表计划，对铜价形成压力。
• 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。

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逻辑与风险

市场逻辑

• 加息与经济衰退：加息预期增强，可能引发经济衰退，对铜价形成偏空影响。

风险提示

• 自然灾害：可能影响铜的生产和运输，带来不确定性。

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数据图表说明

• 期现价差：国内外铜价均处于升水结构。
• 进口利润：进口处于盈利状态，盈利约1000元/吨。
• 交易所库存：维持历史低位。
• 保税区库存：维持低位平稳。
• 加工费：维持回升趋势。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，显示市场看空情绪。
• 供需平衡：2021年出现短缺，2022年则呈现过剩。

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