医药行业新三板2017年中报回顾：业绩增速回升，优选细分行业龙头-20170912-中泰证券-22页-1mb

新三板医药行业2017年中报分析总结

核心内容概述

本报告对新三板医药行业2017年中报数据进行了全面分析，重点包括成长性、盈利能力、资产质量、现金流及重点公司梳理。整体趋势显示，新三板医药行业营业收入平稳增长，但做市与创新层板块归母净利润增长乏力。分析师建议关注细分行业龙头，以获取更高的投资回报。

主要观点

成长性

• 营业收入增长：新三板医药整体、做市、创新层板块营业收入同比增速分别为26.95%、23.53%、25.81%，均高于A股医药板块的18.87%。
• 归母净利润增长乏力：整体板块归母净利润同比增速为36.67%，而做市与创新层板块分别为8.28%和11.16%，显著低于A股医药板块的16.70%。
• 净利润规模分布：创新层板块平均净利润为1761.00万元，大于1500万元的公司占比为38.04%，显著高于整体和做市板块。

盈利能力

• 毛利率稳定：整体、做市、创新层板块毛利率分别为41.07%、36.01%、40.43%，均高于A股医药整体毛利率32.09%。
• 费用率稳定：三项费用率总和分别为29.07%、25.58%、27.27%，均高于A股医药三项费用率21.01%。
• 净资产收益率略有下滑：整体、做市、创新层板块净资产收益率分别为5.38%、3.74%、5.42%，均略低于A股医药的5.89%。

资产质量

• 资产负债率降低：整体、做市、创新层板块资产负债率分别为36.79%、36.65%、32.91%，均有所下降。
• 周转率趋稳：整体、做市、创新层板块存货周转率分别为1.42、1.47、1.38，应收账款周转率分别为1.92、1.52、1.58，总体保持稳定。

现金流

• 经营性现金流由负转正：整体与做市板块经营性现金流净额由负转正，而创新层板块仍为负值，但负值减少。
• 筹资活动现金流下降：整体、做市、创新层板块筹资性现金流净额同比增速分别为-33.84%、-13.58%、-26.30%，均出现下降。

关键信息

重点公司梳理

风险提示

• 政策不确定性风险：政策变化可能对行业造成影响。
• 产品质量风险：产品质量问题可能影响企业声誉与业绩。
• 知识产权风险：知识产权纠纷可能带来法律与财务风险。

总结

新三板医药行业在2017年中报中表现总体稳健，营业收入增长高于A股医药板块，但归母净利润增长相对缓慢。重点公司如成大生物、合全药业等表现出良好的成长性和盈利能力，建议投资者关注这些细分行业龙头。整体来看，行业面临政策、产品质量和知识产权等多重风险，需谨慎评估。