机械行业中期策略_从三个角度优选细分行业龙头

机械行业中期策略总结

核心内容

本报告分析了2019年上半年机械行业表现，指出工程机械和油服板块涨幅超过沪深300，而锂电设备和工业机器人板块表现较差。同时，行业收入、净利润和现金流均出现改善，行业盈利能力稳定，管理费用率呈下降趋势，资产减值对净利率造成阶段性影响。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 机械行业在2019年上半年表现出较强的抗跌能力，其中工程机械和油服板块表现较好。
   • 19Q1行业收入/净利润/现金流均出现改善，但制造业固定资产投资完成额同比大幅减少，显示整体投资压力较大。

2. 行业发展趋势

   • 下游房地产投资保持稳定增长，表明工程机械等周期行业仍有投资机会。
   • 制造业PMI和新签订单PMI指数仍处于下降阶段，中游制造业压力较大。
   • 受中美贸易战影响，国内出口表现不理想，对出口依赖高的企业面临较大挑战。

3. 投资机会

   • 下半年投资应聚焦处于扩产周期中的先进制造业。
   • MSCI扩容为A股核心资产带来配置机会。
   • 科创板的推出将提升相关行业和公司的估值。

关键信息

1. 下游行业处于扩产周期中，利好中端设备采购

• 光伏设备：单晶硅片扩产周期和电池片技术变革将带动设备需求，推荐 晶盛机电、捷佳伟创。
• 半导体设备：国内晶圆厂投建高峰，推荐 北方华创、中微半导体。
• 锂电设备：下游电芯扩产加速，推荐 先导智能。
• 塔吊租赁行业：装配式建筑快速发展，推荐 建设机械。

2. MSCI扩容，A股核心资产配置正当其时

• 工程机械及核心零部件：推荐 三一重工、恒立液压。
• 第三方检测行业：推荐 华测检测。
• 口腔诊疗行业：推荐 美亚光电。

3. 科创板提升估值

• 科创板的推出将为相关行业和公司带来估值提升机会，重点推荐具备核心技术和市场份额的企业。

重点公司财务数据

重点公司	现价（元）	2018A EPS（元）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2018A PE	2019E PE	2020E PE	评级
晶盛机电	12.78	0.45	0.82	1.03	28	16	12	买入
北方华创	68.96	0.51	0.83	1.17	135	83	59	买入
恒立液压	31.68	0.95	1.36	1.59	33	23	20	买入
建设机械	7.12	0.18	0.48	0.72	39	15	10	买入
三一重工	13.19	0.73	1.2	1.31	18	11	10	买入

行业数据概览

指标	数值
成分股数量（只）	402
总市值（亿）	27533
流通市值（亿）	18645
市盈率（倍）	31.81
市净率（倍）	1.62
成分股总营收（亿）	17538
成分股总净利润（亿）	586
成分股资产负债率 (%)	62.38

下游扩产驱动设备需求

3.1 光伏设备

• 单晶硅片扩产：预计2020年迎来扩产高峰，带动设备需求。
• PERC技术：作为主流技术，推动电池片转换效率提升和成本下降。
• 设备龙头：晶盛机电和捷佳伟创将受益于技术变革和扩产周期。

3.2 半导体设备

• 国内晶圆厂投建：2018-2021年合计投资规模达万亿，国资背景占比超过75%。
• 国产替代加速：北方华创和中微半导体在14nm设备上已实现部分突破。
• 市场空间测算：预计2019年半导体设备市场空间达2,159.54亿元，2020年将达1,523.38亿元。

3.3 锂电设备

• 新能源乘用车销量：全球和中国均保持快速增长趋势，预计2020年全球销量达150GWH，中国销量达180万辆。
• 设备需求：中段卷绕设备需求增长明显，先导智能在该环节具有显著优势。
• 市场空间：预计2019年锂电设备市场空间达232GWh，未来几年持续增长。

3.4 塔吊租赁行业

• 装配式建筑发展：带动中大型塔吊需求，预计未来8年需求缺口达4-8万台。
• 市场空间：当前中大型塔吊市场空间约200-400亿元，未来有望扩大至10倍以上。
• 行业龙头：建设机械具有扩张能力，市占率有望提升至25%以上。

结论

报告指出，2019年下半年应重点关注处于扩产周期的先进制造业、MSCI扩容带来的核心资产配置机会以及科创板带来的估值提升效应。推荐标的遵循优选行业龙头的原则，重点包括晶盛机电、捷佳伟创、北方华创、中微半导体、先导智能、建设机械、三一重工、恒立液压、华测检测和美亚光电等。