20210308-美尔雅期货-油脂周报_基本面及资金情绪共振_油脂走势偏强_23页_1mb

报告摘要

油脂市场周报总结（20210308）

核心内容

本报告分析了近期全球及国内油脂市场的基本面与资金情绪，指出油脂整体走势偏强，主要由供应紧张、成本上升及资金推动等因素支撑。

主要观点

国际市场：美豆出口放缓，巴西大豆收割及出口形势未见明显好转，阿根廷大豆优良率下滑，市场普遍交易南美天气。
马棕油：预计2月末库存增加，3月前5日出口数据不佳，但美豆油及原油上涨支撑了生物柴油市场，马盘棕油高位偏强运行。
国内市场：大豆到港延迟，油厂开机率不及预期，导致大豆压榨量低于预期；豆油库存低位，棕榈油与菜油库存相对稳定。
现货价格：豆菜油价格继续上涨，棕榈油价格小幅回落。
成交情况：豆棕油成交萎缩，菜油成交放量。
风险提示：油脂持续上涨积累了一定风险，建议新单逢低短多，谨慎追高。
操作建议：前期多单继续持有，关注美农、马棕月度报告、巴西大豆出口恢复情况及资金情绪。

行情回顾

美豆及马盘棕油：高位略偏强运行，显示市场对南美天气及出口情况的担忧。
豆菜油：创新高，棕榈油高位偏强运行，反映市场对供应紧张的预期。
成交量与持仓：节后三大油脂成交活跃度持续增加，持仓分化明显，显示市场参与者的分歧。

基本面分析

1. 美豆出口放缓

美国大豆出口检验量连续六周下降，2020/2021年度净销量33.4万吨，2021/2022年度净销量19.94万吨。
市场预期美豆价格将维持在1400美分关口附近。

2. 巴西大豆收割缓慢，阿根廷大豆优良率下滑

巴西大豆收割率仅为25%，低于去年同期的40%。
阿根廷大豆优良率降至10%，低于上周的15%及去年同期的44%。
南美大豆产量及出口恢复情况将成为未来关注重点。

3. 马棕库存预期增加，出口数据不佳

马来西亚3月1-5日出口量下降9.1%，至166,435吨。
预计2月末棕榈油库存将增至142万吨，连续第二个月增加。

4. 国内大豆压榨开机不及预期

3月5日进口大豆压榨开机率47.42%，周度压榨量168.15万吨。
榨利持续下滑，显示市场对成本端的担忧。

5. 菜籽压榨开机率小幅回升

菜籽压榨开机率从4.99%升至6.99%，压榨量增加40%。
但进口菜籽榨利仍处于负值区间（-600—-500元/吨）。

6. 豆油库存低位运行

截至2月底，豆油库存84.74万吨，环比下降3%。
未执行合同回升至165.88万吨，显示市场对豆油需求的预期。

7. 油脂总库存偏低，棕榈油库存涨势放缓

棕榈油库存基本持平，菜油库存维持在18.8万吨。
油脂整体供应压力不大，支撑价格走势。

8. 油脂现货价格走势分化

豆油主流价格9860-10100元/吨，周环比上涨210-390元/吨。
棕榈油均价8082元/吨，周环比下跌53元/吨。
菜油报价11023元/吨，周环比微涨5元/吨。

9. 豆棕油成交萎缩，菜油成交放量

豆油成交85,490吨，棕榈油总成交量54,450吨，均低于上周。
菜油成交41,500万吨，显示市场需求有所回升。

10. 美豆类非商业净多持仓增加

美豆非商业多头持仓增加，显示资金对美豆的看多情绪。
美豆油非商业多头持仓也有所增加，支撑市场情绪。

价差跟踪

基差走势：豆油、棕榈油、菜油5月基差均呈现一定波动，反映市场对现货价格与期货价格的预期。
Y05/M05价差：显示豆油与棕榈油之间的相对走势，对套利交易具有参考价值。

关键信息总结

供应端：南美大豆收割及出口进展缓慢，巴西产量预期较高，阿根廷优良率下滑，导致全球供应偏紧。
需求端：国内豆菜油库存降低，菜油成交放量，显示市场需求有所回升。
成本端：美豆油及原油上涨支撑生物柴油市场，推高油脂成本。
资金情绪：资金推动油脂价格上涨，但需警惕市场过热带来的回调风险。
操作建议：短期油脂偏强运行，建议前期多单继续持有，新单逢低短多，谨慎追高。

风险与关注点

风险因素：油脂持续上涨积累风险，需警惕回调。
关注重点：
- 美农及马棕月度报告
- 巴西大豆出口恢复程度
- 资金继续做多意愿

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