20210308-美尔雅期货-铜周报_累库放缓刺激落地_铜价区间偏强震荡_26页_1mb

报告摘要

铜价走势分析总结

核心内容

本报告分析了2021年3月8日铜价的宏观与产业基本面，以及市场行情展望。整体来看，铜价在宏观和产业因素的共同作用下，呈现区间偏强震荡的态势。

主要观点

宏观面：欧美制造业PMI指数强劲，美国经济复苏预期增强，美元指数和美债收益率上升，短期内对铜价形成压力，但整体相关性仍较低，铜价表现相对坚挺。
产业基本面：
- 铜精矿供给方面，全球铜矿产量恢复缓慢，智利铜产量环比下降，给市场带来一定忧虑，但供给对铜价仍有支撑。
- 精炼铜产量方面，国内产量受季节性因素影响有所下滑，但整体仍保持增长趋势。
- 废铜供给有所回升，但进口批文量仍维持低位，影响废铜市场供应。
- 消费端表现分化：
  - 电线电缆行业表现良好，电源和电网投资超预期完成。
  - 空调行业生产延续高景气度，销量增长。
  - 汽车行业在2021年有望实现正增长，新能源汽车产销表现突出。
  - 房地产市场竣工面积和销售面积回升，对铜消费形成支撑。
库存变化：中国精铜库存季节性累库放缓，交易所和社库库存降至1万吨左右，保税区库存连续第三周增长。
市场情绪与持仓：CFTC非商业净多头持仓减少，显示市场高位回调，基金多头止盈离场，空头伺机加仓。
升贴水与基差：LME铜现货升水回落，国内现货升贴水也有所调整，基差维持在-1325元/吨。

关键信息

宏观经济面

2月美国ISM制造业PMI指数为60.8%，升至3年高点，显示美国制造业强劲复苏。
欧元区2月制造业PMI终值为57.9%，创复苏以来新高。
中国2月制造业PMI为50.6%，春节效应明显，但“就地过年”政策使制造业未大幅回落。
美国非农就业数据大超预期，新增37.9万人，失业率下降，经济前景向好推升美元指数和美债收益率。
美联储和财政部仍认为刺激政策是实现充分就业的必要手段，美元可能在92附近震荡。

产业基本面

铜精矿供给：SMM铜精矿指数（周）报34.25美元/吨，环比下降2.9美元/吨，市场对铜精矿需求仍显疲软。
智利产量：1月铜产量环比下降0.7%，其中Escondida产量同比大幅下降16.1%至8.47万吨，影响全球供给。
精炼铜产量：2021年1月国内电解铜产量为79.83万吨，环比下降7.39%，但同比增加9.97%。
废铜进口：2020年12月进口11.67万吨，同比增加63.41%，但全年累计进口量同比减少36.51%。
消费端：
- 电线电缆行业电源和电网投资超预期完成。
- 空调行业产销量双增，显示需求回暖。
- 汽车行业在2021年有望实现正增长，新能源汽车产销增长显著。
- 房地产市场竣工面积回升，对铜消费形成支撑。

其他要素

库存：三大交易所总库存31.19万吨，环比增加1.81万吨，保税区库存连续第三周增长。
CFTC非商业净持仓：铜价高位回落，基金净多头持仓减少，空头加仓。
升贴水：LME铜现货升水回落至25美元/吨，国内现货升贴水也有所调整。
基差：铜1#上海有色均价与连三合约基差为-1325元/吨，显示市场对远期价格的预期。

行情展望

下周铜价或仍呈现宽幅震荡状态，但基本面逐渐走强，有望给予价格上行驱动。
铜价主要波动区间预计在65000-68000元/吨，向区间上沿偏强震荡。

附注

本报告数据来源为美尔雅期货研究院、万得以及交易所官网公开资料。
投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关，本报告不承担法律责任。

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