20210308-宝城期货-豆一刷新历史高点_油强粕弱延续_7页_593kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，日期为2021年3月8日。报告主要分析了大豆及豆制品市场（豆一、豆二、豆粕、油脂）的国际市场动态、国内产业链情况以及后市展望。

国际市场动态

美国大豆出口情况

• 1月份美国大豆出口量达883万吨，创历史同期新高。
• 2020/21年度美国对中国大豆出口装船量为3448万吨，高于去年同期。
• 截至2月25日，美国对华大豆销售总量为3576万吨，同比增幅显著（193.1%至195.23%）。
• 由于物流挑战，巴西大豆出口受到延迟影响，3月出口量可能超过历史最高单月纪录1485万吨。

巴西大豆出口挑战

• 巴西港口等待装运的大豆货轮数量达250艘，影响3月出口。
• 巴西中东部和北部产区因降雨过多导致收割进度放缓。
• 巴西南部和阿根廷则面临干旱，阿根廷大豆单产可能减少30%。

基金持仓变化

• 截至2021年3月2日，投机基金在CBOT大豆期货和期权市场净多单减少，显示市场情绪有所降温。

国内产业链动态

大豆到港与供应

• 巴西大豆装运延期影响国内3月下旬至4月上旬的大豆供应节奏。
• 3月5日当周，主流油厂豆粕总成交量为42.98万吨，环比大幅下降39.95%。

豆粕市场表现

• 下游市场补库谨慎，豆粕价格弱反弹。
• 30元/公斤为市场重要关口，节后储备肉投放带来心理压力。
• 生猪均价周比上涨5.83%，头均盈利上升11.99%，但同比缩水41.72%。

油脂市场表现

• 三大油脂（豆油、菜油、棕榈油）整体表现弱于大豆，但强于豆粕。
• 买油抛粕套利资金活跃，油脂需求存在向好预期。
• 菜油基本面最强，豆油其次，棕榈油相对较弱。

后市展望

豆类市场

• 豆一期价持续刷新历史高点，周度涨幅达6.5%。
• 豆二表现偏弱，周度涨幅不足1.5%。
• 豆一走势受国内因素主导，具有独立性，市场做多情绪持续升温。
• 豆粕价格受区域差异和成本支撑影响，短期或以宽幅震荡为主，仍可考虑区间内逢低做多。

油脂市场

• 油脂需求预期向好，国内油脂多头趋势延续。
• 菜油和豆油受原料市场及油粕比价支撑，表现强于棕榈油。
• 棕榈油基本面相对较弱，短期走势可能偏弱。

宝城期货各地营业部信息

关键信息与主要观点

• 豆一价格创新高：受国内需求改善及政策预期影响，豆一价格持续上涨，市场多头情绪浓厚。
• 豆粕价格偏弱：受油厂库存增加及下游补库谨慎影响，豆粕价格表现弱于豆一。
• 油脂市场分化：菜油和豆油受原料支撑及需求预期推动，表现优于棕榈油。
• 巴西大豆出口受阻：因降雨和干旱影响，巴西大豆出口进度缓慢，可能对国内供应造成一定压力。
• 基金持仓减少：显示市场投机情绪有所降温，但豆一仍受国内因素主导。
• 成本支撑明显：豆粕价格受成本支撑，油粕比价对豆粕走势构成重要影响。

免责条款

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