20210517-首创证券-晨会纪要_5页_492kb

报告摘要

宏观经济分析总结

核心内容概述

当前宏观经济分析聚焦于外需对市场的影响，尤其是对大宗商品价格走势的支撑作用。市场短期内因美国CPI数据超预期而出现Risk Off情绪，但美联储并未转向鹰派，反而强调就业修复的不确定性。外需的强度和持续性成为市场关注的焦点，全球工业需求可能在三个月内见顶，进而影响大宗商品价格走势。

主要观点

外需对市场的影响

外需支撑大宗商品：外需是当前市场中支撑大宗商品价格的核心因素。
美国PMI进口分项下降：美国PMI的进口分项在4月出现明显下降，预示外需可能走弱。
韩国出口调整：韩国5月前10天出口也出现明显调整。
欧洲滞后修复：欧洲的工业需求修复节奏比美国滞后2-3个月。
大宗商品价格见顶：全球工业需求见顶可能不超过三个月，因此大宗商品价格见顶可能也将随之到来，但原油价格可能更晚见顶。
市场策略建议：一旦确认商品价格见顶，建议采取空商品、多债券的策略。

内需走弱趋势

进口走弱：4月进口明显走弱，显示内需疲软。
社融同比下行：社融同比进一步下行至11.7%，表明实体资金需求下降。
居民贷款需求受压：政策收紧对居民贷款需求造成冲击。
M1同比下行：M1同比下行趋势更加清晰，反映市场流动性趋紧。

关键信息

市场数据

上证综指：3,490.4，1日涨跌幅1.77%，1周涨跌幅2.09%，1个月涨跌幅1.26%，年涨跌幅0.50%。
深证成指：14,208.8，1日涨跌幅2.09%，1周涨跌幅1.97%，1个月涨跌幅-1.59%，年涨跌幅-1.81%。
沪深300：5,110.6，1日涨跌幅2.36%，1周涨跌幅2.29%，1个月涨跌幅-0.25%，年涨跌幅-1.93%。
恒生指数：28,027.6，1日涨跌幅1.11%，1周涨跌幅-2.04%，1个月涨跌幅-2.43%，年涨跌幅2.92%。
标普500：4,173.9，1日涨跌幅1.49%，1周涨跌幅-1.39%，1个月涨跌幅-0.18%，年涨跌幅11.12%。
道琼斯指数：34,382.1，1日涨跌幅1.06%，1周涨跌幅-1.14%，1个月涨跌幅1.50%，年涨跌幅12.34%。
纳斯达克指数：13,430.0，1日涨跌幅2.32%，1周涨跌幅-2.34%，1个月涨跌幅-3.82%，年涨跌幅4.20%。
英国富时100：7,043.6，1日涨跌幅1.15%，1周涨跌幅-1.21%，1个月涨跌幅1.06%，年涨跌幅9.03%。
德国DAX：15,416.6，1日涨跌幅1.43%，1周涨跌幅0.11%，1个月涨跌幅1.85%，年涨跌幅12.38%。
法国CAC40：6,385.1，1日涨跌幅1.54%，1周涨跌幅-0.01%，1个月涨跌幅1.84%，年涨跌幅15.02%。
日经225指数：28,084.5，1日涨跌幅2.32%，1周涨跌幅-4.34%，1个月涨跌幅-2.53%，年涨跌幅2.33%。

商品期货表现

ICE布油：68.83，涨跌幅2.65%，1周涨跌幅0.81%，1个月涨跌幅3.10%，年涨跌幅32.88%。
NYMEX原油：65.51，涨跌幅2.65%，1周涨跌幅0.94%，1个月涨跌幅3.04%，年涨跌幅35.02%。
LME铜：10,233.50，涨跌幅-1.05%，1周涨跌幅-1.76%，1个月涨跌幅4.16%，年涨跌幅31.77%。
LME铝：2,446.50，涨跌幅-0.20%，1周涨跌幅-3.68%，1个月涨跌幅2.07%，年涨跌幅23.59%。
LME锡：29,365.00，涨跌幅0.54%，1周涨跌幅-1.51%，1个月涨跌幅2.35%，年涨跌幅44.48%。
LME锌：2,938.00，涨跌幅0.62%，1周涨跌幅-2.55%，1个月涨跌幅0.41%，年涨跌幅6.80%。
CBOT大豆：1,591.00，涨跌幅0.44%，1周涨跌幅0.08%，1个月涨跌幅3.70%，年涨跌幅21.36%。
CBOT小麦：707.75，涨跌幅0.89%，1周涨跌幅-7.09%，1个月涨跌幅-3.67%，年涨跌幅10.50%。
CBOT玉米：644.75，涨跌幅-4.45%，1周涨跌幅-11.95%，1个月涨跌幅-4.23%，年涨跌幅33.21%。
ICE2号棉花：82.52，涨跌幅-2.89%，1周涨跌幅-7.96%，1个月涨跌幅-6.31%，年涨跌幅5.63%。
CZCE棉花：15,610.00，涨跌幅-2.56%，1周涨跌幅-2.65%，1个月涨跌幅-0.32%，年涨跌幅3.48%。
CZCE白糖：5,665.00，涨跌幅-1.38%，1周涨跌幅1.43%，1个月涨跌幅3.04%，年涨跌幅7.88%。
波罗的海干散货指数：2,939.00，涨跌幅-4.48%，1周涨跌幅-7.67%，1个月涨跌幅-3.73%，年涨跌幅115.15%。
DCE铁矿石：1,173.00，涨跌幅-7.49%，1周涨跌幅-2.70%，1个月涨跌幅5.82%，年涨跌幅18.91%。

汇率数据

美元指数：90.31，涨跌幅-0.47%，1周涨跌幅0.08%，1个月涨跌幅-1.08%，年涨跌幅0.39%。
美元兑人民币：6.43，涨跌幅-0.31%，1周涨跌幅-0.37%，1个月涨跌幅-0.57%，年涨跌幅-1.61%。
欧元兑人民币：7.80，涨跌幅0.04%，1周涨跌幅0.00%，1个月涨跌幅-0.41%，年涨跌幅-2.95%。
日元兑人民币：5.89，涨跌幅-0.03%，1周涨跌幅-0.54%，1个月涨跌幅-0.97%，年涨跌幅-7.19%。
英镑兑人民币：9.04，涨跌幅-0.31%，1周涨跌幅0.60%，1个月涨跌幅0.39%，年涨跌幅1.36%。
港币兑人民币：0.83，涨跌幅-0.27%，1周涨跌幅-0.38%，1个月涨跌幅-0.58%，年涨跌幅-1.70%。

重点行业观察

电新行业：异质结电池再添新玩家，大规模产业化蓄势待发

明阳智能进军光伏领域：5月12日宣布投资年产5GW光伏高效电池和5GW光伏高效组件项目，投资金额为30亿元，建设周期为5年。
异质结电池技术优势：异质结技术具有工艺简单、温度低、效率高、无电致诱导衰减等优点，降本潜力大。
效率提升显著：当前异质结电池量产效率普遍在24%以上，通威股份的效率达到25.18%，安徽华晟达24.73%，爱康科技达24.59%，东方日升达24.55%。
降本路径明确：主要包括硅片减薄、降低银浆和靶材使用量、加速设备全国产化、提升效率。
未来潜力巨大：预计2021年异质结电池的单瓦成本将低于0.8元，竞争能力显著提升。
投资建议：关注异质结电池制造企业通威股份、爱康科技、明阳智能；异质结设备生产厂家迈为股份、捷佳伟创。
风险提示：异质结降本增效不达预期、光伏产业下游需求不达预期。

投资建议与评级标准

投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅为参考。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现