行业轮动策略跟踪报告：5月三策略获超额收益，6月推荐食品饮料银行-20190603-广发证券-38页_2mb

报告摘要

行业轮动策略总结：5月超额收益与6月推荐行业

核心内容

本报告总结了5月行业轮动策略的表现及6月的行业推荐，涵盖了三种主要策略：相似性匹配策略、羊群效应策略和因子极值策略，以及宏观事件驱动策略。5月市场在外部贸易格局影响下呈现频繁轮动，先跌后反弹，有色金属和农林牧渔等消费类行业表现较好。相似性匹配策略在5月收获了 2.7% 的超额收益，而因子极值策略和宏观事件驱动策略也表现良好。6月推荐配置行业包括 食品饮料、银行、有色金属、国防军工 等。

主要观点

5月行情回顾：
- 市场先跌后反弹，行业轮动频繁。
- 有色金属因政策预期上涨，农林牧渔因价格上涨受青睐。
- 相似性匹配策略在5月表现突出，成功配置有色金属和国防军工，获得 2.7% 的超额收益。
- 因子极值策略和宏观事件驱动策略也表现出色，超额收益在5月最后一周翻红。
6月策略展望：
- 相似性匹配策略认为当前市场与2015年相似，继续推荐上月配置的组合，如食品饮料、银行等。
- 因子极值策略关注个股的价量变化，推荐食品饮料、银行等上涨动量增强的行业。
- 宏观事件驱动策略指出奶粉零售价达到近两年高位，推荐配置食品饮料。
策略表现概览：
- 相似性匹配策略自2008年以来累计超额收益 131.4%，胜率 59.9%。
- 羊群效应策略自2008年以来累计超额收益 406.2%，胜率 55.1%。
- 因子极值策略自2008年以来累计超额收益 329.2%，胜率 71.1%。
- 宏观事件驱动策略自2009年以来累计超额收益 2755.0%，胜率 96.8%。

关键信息

相似性匹配行业轮动策略

策略设置：以自然月末为起点，观察过去一年行业启动序列，匹配历史相似序列，选择随后涨幅最高的3个行业构建组合。
6月推荐行业：等权配置 有色金属、食品饮料、国防军工、采掘、电子、综合、银行、电气设备。
历史表现：在2019年5月获得 2.51% 的超额收益，胜率 60.00%。
风险提示：策略基于历史数据统计，若市场风格突变或政策环境大幅改变，可能失效。

羊群效应行业轮动策略

策略设置：每周观测龙头股表现，若存在羊群效应且龙头股数量适宜，则将所在行业作为候选，按p值排序配置。
6月推荐行业：机械（46.9%）、国防军工（47.9%）、汽车（5.2%）。
历史表现：自2008年以来累计超额收益 406.2%，胜率 55.1%。
上周表现：整体超额收益为 -1.62%，机械、汽车等表现略好。

因子极值行业轮动策略

策略设置：以行业个股因子值创新高或低的比例作为投资者情绪指标，选择超阈值的行业进行配置，每期最多配置五个行业。
6月推荐行业：等权配置 银行、非银金融、纺织服装、机械设备、交通运输。
历史表现：自2008年以来累计超额收益 329.2%，胜率 71.1%。
2019年5月表现：超额收益为 0.44%，胜率 66.7%。

宏观事件驱动行业轮动策略

策略设置：基于宏观事件和行业表现进行匹配，识别具有潜在超额收益的行业。
6月推荐行业：等权配置 农林牧渔、化工、有色金属、家用电器、食品饮料、综合、汽车。
历史表现：自2009年以来累计超额收益 2755.0%，胜率 96.8%。
2019年5月表现：超额收益为 0.36%，胜率 80.0%。

6月行业推荐

策略	推荐行业	权重建议	配置方式
相似性匹配策略	银行、食品饮料、有色金属、国防军工	等权配置	与5月推荐一致
羊群效应策略	机械（46.9%）、国防军工（47.9%）、汽车（5.2%）	按权重配置	等权配置
因子极值策略	银行、非银金融、纺织服装、机械设备、交通运输	等权配置	每月配置最多5个行业
宏观事件驱动策略	农林牧渔、化工、有色金属、家用电器、食品饮料、综合、汽车	等权配置	与5月推荐一致