行业轮动策略报告：多策略共振获超额收益，11月关注电气设备电子-20191103-广发证券-34页_2mb

行业轮动策略报告总结：11月关注电气设备与电子

核心内容概览

本报告基于多策略分析，提出11月应重点关注电气设备和电子行业，同时结合其他策略推荐综合、房地产、交通运输等。报告主要从宏观事件驱动、中观景气度和量化因子极值三个角度出发，对行业轮动进行分析。

主要观点

• 宏观事件驱动策略：

  • 2019年以来累计超额收益为10.2%，胜率60.0%，最大回撤1.8%。
  • 11月推荐关注综合、建筑材料、电气设备行业。
  • 通过观察宏观因子触发事件后的行业表现，识别出具有超额收益潜力的行业。

• 中观景气度策略：

  • 2019年以来累计超额收益为9.9%，胜率80.0%，最大回撤-1.7%。
  • 11月推荐关注有色金属、电子、家用电器、休闲服务、机械设备。
  • 景气度指标显示，有色金属、电子、家用电器等行业的景气度较高，且存在上涨趋势。

• 量化因子极值策略：

  • 2019年以来累计超额收益为12.5%，胜率71.4%，最大回撤1.78%。
  • 11月推荐关注房地产、综合、公用事业、交通运输、电气设备。
  • 通过分析因子极值（如成交金额、换手率、负债比率等），识别出具有投资者情绪驱动的行业。

关键信息

1. 行业表现回顾（2019年10月）

• 农林牧渔涨幅显著，达到10.3%。
• 休闲服务跌幅较大，约-2.4%。
• 多个策略均显示电气设备和电子行业具有超额收益潜力。

2. 宏观事件驱动策略

• 关键信号：
  • 建筑材料：浮法玻璃现货均价连续上涨5个月。
  • 电气设备：仪表仪器价格指数出现近15个月高位。
  • 综合：1年期国债收益率连续下跌3个月后上涨。
• 推荐行业：综合、建筑材料、电气设备，等权配置。

3. 中观景气度策略

• 景气度模型：
  • 有色金属、电子、家用电器、机械设备等行业的景气度评分较高。
  • 推荐关注有色金属、电子、家用电器、休闲服务、机械设备行业，等权配置。
• 行业表现：
  • 2019年10月，农林牧渔表现突出，钢铁表现较差。

4. 量化因子极值策略

• 关键因子：
  • 公用事业：1个月成交金额因子创新低的个股占比达24.76%，较阈值提升161.57%。
  • 交通运输：1个月成交金额因子创新低的个股占比达34.12%，较阈值提升124.81%。
  • 房地产：换手率因子创新低的个股占比达22.92%，较阈值提升211.32%。
  • 电气设备：长期负债比率创新低的个股占比达38.62%，较阈值提升96.49%。
  • 综合：1个月成交金额因子创新低的个股占比达28.85%，较阈值提升185.71%。
• 推荐行业：房地产、综合、公用事业、交通运输、电气设备，等权配置。

5. 相似性匹配策略

• 策略逻辑：通过匹配历史行业启动顺序，预测未来可能上涨的行业。
• 推荐行业：根据匹配结果，推荐关注银行、非银金融、采掘、医药生物、计算机、通信、电子、农林牧渔。
• 策略表现：2019年10月超额收益为-4.6%，胜率40.0%，最大回撤6.9%。

综合建议

• 11月重点推荐行业：电气设备、电子、房地产、综合、交通运输。
• 策略协同效应：多个策略（宏观事件驱动、中观景气度、因子极值）均指向电气设备和电子行业具有超额收益潜力。
• 行业日历效应：结合行业表现和策略推荐，建议在11月关注上述行业，以期获得市场趋势带来的收益。

风险提示

• 上述策略基于历史数据建模，可能因市场环境变化而失效。
• 投资者需注意市场风格突变及宏观政策调整对行业轮动的影响。
• 本报告仅从量化角度出发，不代表对行业基本面的判断。

策略表现概览

推荐行业汇总

• 宏观事件驱动策略：综合、建筑材料、电气设备
• 中观景气度策略：有色金属、电子、家用电器、休闲服务、机械设备
• 量化因子极值策略：房地产、综合、公用事业、交通运输、电气设备
• 相似性匹配策略：银行、非银金融、采掘、医药生物、计算机、通信、电子、农林牧渔

行业权重建议

• 所有推荐行业均采用等权配置方式，以平衡风险与收益。

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心