20180916-广发证券-行业轮动策略周报_双策略再超基准_继续关注采掘等_26页_1mb

行业轮动策略周报（2018年9月16日）总结

核心内容概览

本报告分析了三种行业轮动策略在2018年9月10日至14日期间的表现，并提供了最新行业配置建议。三种策略分别为：

• 相似性匹配行业轮动策略
• 羊群效应行业轮动策略
• 因子极值行业轮动策略

报告指出，尽管策略基于历史数据进行分析，但在宏观政策环境变化和市场风格轮动下仍存在失效风险。

主要观点与关键信息

1. 相似性匹配行业轮动策略

• 历史表现：

  • 全样本超额收益：118.62%
  • 胜率：60.16%
  • 最大回撤：17.08%
  • 2018年以来超额收益：0.91%
  • 2018年周超额收益：-0.79%

• 策略逻辑：

  • 每月末为起点，观察过去一年行业启动顺序，与历史样本进行相似性匹配。
  • 选取相关性最高的4期，挑选每期后续涨幅最高的3个行业，取并集作为超配行业组合。
  • 采用沪深300指数作为对冲标的。

• 最新推荐行业：

  • 超配行业：家用电器、建筑材料、建筑装饰、银行、非银金融、交通运输、钢铁、电子
  • 权重建议：等权
  • 持有期：2018-09-01至2018-09-30

• 本周表现：

  • 平均超额收益：-0.79%
  • 平均绝对收益：-1.88%

2. 羊群效应行业轮动策略

• 历史表现：

  • 全样本超额收益：378.64%
  • 胜率：54.93%
  • 最大回撤：14.67%
  • 2018年以来超额收益：-7.39%
  • 2018年周超额收益：0.41%

• 策略逻辑：

  • 基于股票市场的羊群效应，通过龙头股表现和情绪驱动判断行业轮动。
  • 每周观测龙头股数量，若适宜则进入候选阶段，按p值排序选择超配行业。

• 最新推荐行业：

  • 超配行业：煤炭（中信）、基础化工（中信）、机械（中信）、食品饮料（中信）
  • 权重建议：煤炭28.14%、基础化工23.42%、机械24.69%、食品饮料23.74%
  • 持有期：分别从2018-08-17至2018-09-28，2018-08-10至2018-09-21，2018-09-14至2018-10-26，2018-09-07至2018-10-19

• 本周表现：

  • 平均超额收益：0.41%
  • 平均绝对收益：-1.15%

3. 因子极值行业轮动策略

• 历史表现：

  • 全样本超额收益：311.38%
  • 胜率：70.63%
  • 最大回撤：4.39%
  • 2018年以来超额收益：6.20%
  • 2018年周超额收益：0.63%

• 策略逻辑：

  • 每月末为起点，通过计算行业内个股因子值的创新高比例来衡量投资者情绪。
  • 选取超阈值的行业作为备选，按幅度排序，每期配置不超过5个行业，持有期为一个月。

• 最新推荐行业：

  • 超配行业：采掘、家用电器、钢铁、纺织服装、电气设备
  • 权重建议：等权
  • 持有期：2018-09-01至2018-09-30

• 本周表现：

  • 平均超额收益：0.63%
  • 平均绝对收益：未明确

策略表现对比

行业走势回顾（2018年9月10日-14日）

• 本周仅有4个行业上涨，其中家用电器和汽车行业分别上涨0.42%和0.17%。
• 医药生物行业跌幅最大，达到5.46%。
• 采掘行业因原油价格大涨而受益。
• 家用电器行业因前期超跌在本周有所反弹。

市场展望与建议

• 相似性匹配策略：当前市场行情与2016年相似，建议关注建筑材料、建筑装饰等板块。
• 羊群效应策略：近期煤炭、基础化工等行业受龙头股带动表现较好，建议继续关注。
• 因子极值策略：采掘、家用电器等具有较强投资者情绪的行业值得关注。

风险提示

• 所有策略基于历史数据，无法保证在未来的持续有效性。
• 宏观政策变化及市场风格轮动可能影响策略表现。
• 建议投资者在使用策略时，结合市场动态和政策变化进行综合判断。