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报告摘要
行业轮动策略周报总结（2018年7月8日）
核心内容概览
本报告总结了三类行业轮动策略的历史表现及最新推荐行业，分别是：
- 相似性匹配行业轮动策略
- 羊群效应行业轮动策略
- 因子极值行业轮动策略
所有策略均基于历史数据进行回测和分析，旨在通过识别行业轮动规律，为投资者提供行业配置建议。
主要观点
1. 策略整体表现
-
相似性匹配策略：
- 全样本（2008年起）超额收益达 $116.41%$，胜率 $60.32%$，最大回撤 $17.08%$。
- 2018年以来超额收益为 $-0.11%$，胜率 $66.7%$，最大回撤 $7.31%$。
- 本周超额收益为 $0.38%$。
-
羊群效应策略：
- 全样本（2006年起）超额收益达 $396.4%$，胜率 $55.1%$，最大回撤 $14.7%$。
- 2018年以来超额收益为 $-4.0%$，胜率 $44.0%$，最大回撤 $4.7%$。
- 本周超额收益为 $0.36%$。
-
因子极值策略：
- 全样本（2008年起）超额收益达 $316.19%$，胜率 $71.20%$，最大回撤 $4.39%$。
- 2018年以来超额收益为 $6.93%$，胜率 $83.33%$，最大回撤 $0.45%$。
- 本周超额收益为 $0.19%$。
2. 最新推荐行业
-
相似性匹配策略：
- 推荐超配行业：传媒、计算机、食品饮料、国防军工、电子、通信、房地产、家用电器。
- 权重建议：等权。
- 持有期：2018-07-01 至 2018-07-31。
-
羊群效应策略：
- 推荐超配行业：有色金属（中信）、电力设备（中信）、食品饮料（中信）。
- 权重建议：36.80%、37.80%、25.41%。
- 持有期：从2018-07-06至2018-08-17。
-
因子极值策略：
- 推荐超配行业：银行、家用电器、建筑装饰、农林牧渔、公用事业。
- 权重建议：等权。
- 持有期：2018-07-01 至 2018-07-31。
3. 行业走势回顾
本周市场整体震荡下跌，仅有国防军工行业收红，涨幅为 $0.54%$。房地产和家用电器行业跌幅较大，分别为 $7.29%$ 和 $7.05%$。市场情绪受中美贸易战影响较为低迷，短期内建议保持谨慎。
关键信息
策略逻辑概述
- 相似性匹配策略：通过观察近期行业启动顺序，与历史样本进行相似性匹配，寻找“似曾相识”的样本时期，以随后的强势行业作为当前配置依据。
- 羊群效应策略：利用市场情绪，捕捉龙头股带动行业上涨的效应，通过量化模型判断行业是否具有超配潜力。
- 因子极值策略：基于行业内个股因子值的创新高或低比例，反映投资者情绪，选择情绪浓烈的行业进行配置。
风险提示
上述策略均基于历史数据，存在失效风险。市场风格轮动和宏观政策环境变化可能导致策略表现不及预期。
图表索引
- 图1：相似性匹配行业轮动策略
- 图2：羊群效应行业轮动策略
- 图3：因子极值行业轮动策略
- 图4：行业指数本周回顾
- 图5：相似性匹配策略历史回测结果
- 图6：相似性匹配策略分年度表现
- 图7：行业最新启动顺序
- 图8-11：历史相似性匹配结果
- 图12：羊群效应策略历史回测结果
- 图13：羊群效应策略分年度表现
- 图14：因子极值策略历史回测结果
- 图15：因子极值策略分年度表现
- 图16-20：因子极值策略推荐行业走势
行业表现与策略关联
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相似性匹配策略：
- 传媒、计算机、食品饮料等推荐行业本周超额收益为正，但绝对收益为负，整体表现略显分化。
- 平均收益为 $0.38%$，略高于市场整体表现。
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羊群效应策略：
- 推荐行业本周超额收益为 $0.36%$，但绝对收益为负，显示策略在当前市场环境下仍需谨慎。
- 有色金属、电力设备、食品饮料为主要推荐行业。
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因子极值策略：
- 推荐行业本周超额收益为 $0.19%$，整体表现较弱。
- 银行、家用电器、建筑装饰等为当前推荐行业。
策略有效性分析
- 相似性匹配策略：整体表现稳定，但2018年以来表现略差，需关注市场修复机会。
- 羊群效应策略：全样本表现突出，但近期表现不佳，需注意情绪变化对策略的影响。
- 因子极值策略：全样本表现最佳，胜率高且回撤小，近期表现稳定。
总结
三类行业轮动策略在不同时间段表现各异，但均显示出一定的超额收益能力。相似性匹配策略和因子极值策略表现更为稳健，而羊群效应策略在全样本中表现突出。当前市场情绪低迷，建议投资者关注传媒、计算机、食品饮料等具有上涨潜力的行业，并保持谨慎。策略推荐的行业需结合市场走势和情绪变化进行动态调整。
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