20171016-国金证券-中材科技-002080.SZ-Q3业绩维持高增长_各项业务稳步推进_5页_645kb

中材科技 (002080.SZ) 其它非金属行业总结

核心内容

中材科技 (002080.SZ) 在2017年前三季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于玻纤业务的量价齐升、风电叶片业务的结构调整和海外市场拓展，以及锂电隔膜业务的产能释放。公司整体竞争力高于行业均值，具备良好的发展前景。

主要观点

• 业绩表现良好：2017年前三季度公司实现营收72.31亿元，同比增长15.96%；归母净利润6亿元，同比增长77.16%；扣非归母净利润5.73亿元，同比增长173.7%。Q3单季营收和归母净利润分别同比增长12.67%和242.46%，显示出公司良好的增长势头。
• 玻纤业务增长显著：公司玻纤产能达到78万吨左右，其中高端产品占比约60%，具备较强的市场竞争力。随着老旧生产线冷修技改，公司成本有望下降，毛利率提升空间较大。
• 风电叶片业务调整：受政策影响，国内风电装机增速趋缓，但公司通过积极调整产品结构和拓展海外市场，实现了市占率的提升，并成为某国际知名主机厂商的合格供应商。
• 锂电隔膜业务前景广阔：公司首条锂电隔膜生产线已进入试生产阶段，预计一期项目将在2017年下半年建成投产，总产能将达到2.7亿平米，技术与规模优势显著，有望成为行业黑马。
• 气瓶业务扭亏为盈：公司对气瓶业务进行优化，有效降低运营成本，实现扭亏为盈，市场占有率进一步提高，并向天然气储运、储氢瓶等方向拓展。
• 盈利能力增强：公司前三季度综合毛利率为28.19%，同比提升2.7个百分点，费用控制能力持续提升，期间费用率同比下降1.18个百分点。

关键信息

财务数据概览

• 总市值：20,153.62百万元
• 每股收益 (EPS)：2017年前三季度为0.997元，预计2017-2019年分别为1.0、1.2和1.5元
• 市盈率 (PE)：当前市盈率为25.06倍，预计2017-2019年分别为25、20和16倍
• 净利润增长率：2017年前三季度为100.38%，2019年预计为25.95%
• 净资产收益率 (ROE)：2017年前三季度为9.10%，预计2019年为11.56%

市场表现

• 股价波动：年内股价最高为26.83元，最低为16.24元
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价格为29.00-30.00元
• 行业对比：公司长期竞争力评级高于行业均值，显示出其在非金属行业的领先地位

业务发展

• 玻纤业务：产能和效率持续提升，产品结构优化，高端产品占比高
• 风电叶片：积极拓展海外市场，成为国际知名主机厂商的合格供应商
• 锂电隔膜：首条生产线试产，技术先进，未来产能释放将带来业绩增长
• 气瓶业务：实现扭亏为盈，市场占有率提高，拓展方向明确

风险提示

• 风电业务持续低迷
• 锂电隔膜产能释放低于预期
• 玻纤行业景气度下行

附录信息

投资建议评分

• 一周内：买入1次，增持0次，中性0次，减持0次
• 一月内：买入1次，增持2次，中性0次，减持0次
• 二月内：买入11次，增持9次，中性2次，减持0次
• 三月内：买入14次，增持11次，中性2次，减持0次
• 六月内：买入15次，增持11次，中性3次，减持0次

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

评级说明

• 长期竞争力评级：基于企业基本面，评估未来两年公司竞争力与行业均值的比较
• 行业优化市盈率：扣除亏损股票后的市盈率计算方法，用于更准确的行业比较
• 投资评级：根据预期股价变动幅度进行分类，指导投资决策

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户应考虑自身情况并咨询独立投资顾问。