20210706-中泰证券-中材科技-002080.SZ-各项业务全面开花_期待锂膜业绩释放_4页_593kb

中材科技(002080) 投资分析总结

核心内容概述

中材科技（002080）是一家以玻纤、风电叶片及锂电隔膜为核心业务的综合性企业，近期发布2021H1业绩预增公告，预计归母净利润同比增长100%至120%。分析师团队对公司的未来成长性持积极态度，维持“增持”评级，认为公司各项业务正逐步释放业绩，并具备长期增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021H1：公司预计实现归母净利润17.9-19.7亿元，追溯调整后同比增长100%-120%，中值18.8亿元，同比增长110%。
• 2021Q2：实现归母净利润12.1-13.9亿元，同比增长78%-104%，中值13.0亿元，同比增长91%。
• 盈利预测：公司2021年净利润预测为35亿元，2022年为42亿元，分别上调此前预测值30亿元和35亿元，对应PE分别为12倍和10倍。

2. 业务发展分析

• 玻纤业务：行业景气度持续，2021年预计销量超过50万吨，单吨净利环比增长。公司产品量价齐升，综合成本下降，生产效率和盈利显著提升。2021年6月完成对中材金晶玻纤有限公司的100%股权收购，预计中报并表，若满产将新增5万吨销量。
• 风电叶片业务：预计销量有所下滑，但因大叶片带来均价上涨，盈利保持稳定。公司通过客户结构优化及海外大客户绑定，有望在中长期维持增长。
• 锂电隔膜业务：公司具备10亿平米以上基膜产能，预计年底提升至15-16亿平米。良率和生产效率提升，盈利改善显著，有望成为公司未来支柱产业。
• 其他业务：如先进复合材料、南玻、北玻、气瓶等，经营形势良好，受益于行业景气度提升，预计对盈利也有一定贡献。

3. 估值与投资建议

• 当前估值：公司当前PE为9.49倍，估值具备较高性价比。
• 投资评级：分析师维持“增持”评级，认为公司未来6-12个月内相对基准指数涨幅有望在5%-15%之间。
• 成长性：公司三大主导产业（玻纤、叶片、锂膜）将全面开花，具备持续增长潜力。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

增长率分析

偿债与运营能力

风险提示

• 玻纤需求大幅下滑：可能影响公司业绩表现。
• 风电装机大幅下滑：对公司风电叶片业务形成压力。
• 锂电隔膜业务不及预期：可能影响公司长期增长预期。

长期看点

1. 玻纤行业：需求长期稳步增长，2022年供给新增可控，行业供需维持紧平衡。
2. 风电叶片：可再生能源发电成本下降，2021年进入平价元年，未来5-10年装机有望爆发，公司通过结构升级保持均价和毛利率稳定。
3. 锂电隔膜：受益于新能源汽车快速发展，隔膜作为核心材料，处于战略机遇期，公司产能爬坡及良率提升将带来盈利改善。

结论

中材科技在2021年业绩表现超预期，各项业务协同发展，盈利能力和估值水平均有提升空间。分析师团队看好公司未来成长性，维持“增持”评级，认为其具备较高的投资性价比和长期发展潜力。