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软商品周报总结：糖棉震荡上移

核心内容概述

本报告主要分析了2025年3月糖与棉花市场的走势，重点探讨了主产国产量变化、进口成本、现货价格以及市场供需平衡等因素对价格的影响。报告指出，糖价在主产国减产和国内供应压力较小的背景下，有望震荡上移；棉花市场则面临新年度种植面积缩减和需求变化的挑战，但国内政策支持和订单落地对市场有一定提振作用。

糖市分析

主要观点

• 全球产量下降：印度2024/25榨季食糖产量预计下降19%，至2580万吨，低于上榨季的3190万吨。产量下降的主要原因是马哈拉施特拉邦、泰米尔纳德邦和古吉拉特邦的产量减少。
• 供需缺口扩大：国际糖业组织ISO将全球食糖供需缺口预估从151万吨上调至488万吨，为近九年来最大缺口。这为国际糖价提供了支撑。
• 国内供应压力较小：国内进口糖压力较轻，配额外进口利润关闭，国内对进口替代品进行管控。同时，国内天气良好，生产进度提前，糖厂资金流不紧张，降价出货意愿不强。
• 糖价支撑：随着ICE3月交割结束，糖价在创新高的交割量下回踩18美分/磅一线获得较强支撑，国内现货价格支撑较强，下方空间有限。
• 05合约支撑区间：5960-6000元/吨。

关键信息

• 印度食糖出口获批100万吨，但产量下降可能引发进口需求，影响国际供应。
• 国内现货价格：产区均价5955-6180元/吨，销区均价6260-6455元/吨。
• 国内进口利润变化是关注重点，3月进口预报为0。

棉花市场分析

主要观点

• 国际供需变化：全球棉花产量上调至2634万吨，消费量上调至2538万吨，产大于需缩小至96万吨。印度产量下调至502万吨，巴西产量上调至376.16万吨，但播种面积可能减少。
• 美国出口数据回升：USDA数据显示，美国当前市场年度棉花出口销售净增2415万包，较前一周增长45%，较前四周均值增长6%。装船量也有所回升，向中国大陆出口装船231万包。
• 国内需求改善：国内多地发放纺服类消费券，扩大内需，有利于消化中下游产成品库存。在美棉进口减少的背景下，国内棉花使用量回升。
• 行业旺季不及预期：尽管“金三银四”传统旺季到来，但行业实际表现不及预期，市场对内需订单的可持续性存在担忧。
• 新年度春播关注：新年度棉花种植面积可能低于市场预期，需关注春播情况及消费对价格的进一步影响。

关键信息

• 05合约压力区间：13700-13760元/吨。
• 关注事件：春播情况、订单落地情况。
• 国内棉花价格：国内食精价格在6000-6700元/吨区间波动。

总结

• 糖市：主产国减产预期增强，国内供应压力较小，糖价震荡上移，05合约支撑区间为5960-6000元/吨。
• 棉市：全球供需数据调减，主产国种植面积预期缩减，国内需求改善，但市场仍存在防风险意识，需关注春播及订单情况。

数据来源与免责声明

• 数据来源：布瑞克、USDA、迈科期货。
• 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号。
• 期货从业资格号：F0274249 / F0253772。
• 投资咨询资格号：Z0002956。
• 联系人：刘毅。
• 联系电话：029-88831063。
• 邮箱：yi.liu@mkqh.com。

本报告仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。