20260710-迈科期货-_迈科软商品三季度报告_糖棉支撑渐显丨2026.07.10_16页_3mb

迈科软商品三季度报告总结：糖棉支撑渐显

核心内容概览

本报告聚焦2026年三季度全球及中国软商品市场，主要分析糖和棉花两大品种的供需变化、价格走势及影响因素。整体来看，糖价和棉价在短期内仍受供应宽松影响维持震荡，但随着供需结构的逐步改善，支撑力量有望增强。

主要观点

糖市分析

• 全球供需结构转变：USDA6月预测显示，26/27榨季全球食糖产量预计下降120万吨，至1.849亿吨，印度增产难以抵消巴西、欧盟、美国和泰国的减产影响，预计全球将出现26万吨缺口，为糖价提供支撑。
• 巴西减产明显：巴西中南部2026/27榨季累计产糖683.8万吨，同比减少13.8万吨，主要因乙醇掺混比例上升，导致糖醇比下降。
• 国内供应压力：中国进口糖利润缩窄至164.01-307.2元/吨，5月进口量高于预期，但1-5月累计进口86万吨，为近十年同期第三低。国内加工糖厂开工率超八成，但部分企业因原料不足转向采购国内低价二级糖。
• 消费端表现温和：6月进入传统消费旺季，下游企业询价积极性上升，但尚未出现明显备货行为，远期采购增加以规避价格波动风险。
• 未来展望：随着新榨季种蔗面积增加，预计国内糖价底部仍需时间夯实，但消费旺季的到来可能推动价格重心缓慢上移。

棉市分析

• 全球供需偏紧：USDA6月数据显示，全球棉花期末库存下降，基本面偏紧。26/27年度全球棉花消费略增，但库存消费比降至64%。
• 美国产量预期下降：2026年美国棉花实播面积同比增长6%，但产量预计为1360万包，仍低于2025年的1390万包。
• 国内供需格局：农业农村部6月预测显示，2026/27年度中国棉花总产量调增19万吨至634万吨，种植面积同比下降3.1%，主要受新疆等地不利天气影响。
• 进口与库存：中国进口棉花11万吨，棉纱17万吨，保税棉库存小幅增长，通关数量受限，基差保持坚挺。
• 消费淡季影响：6月棉价回调为终端企业补库提供机会，但需求依然偏弱，坯布、棉纱库存折天数小幅回升，但绝对量不高。

关键信息

糖市关键数据

• 全球产量：26/27榨季预计下降120万吨至1.849亿吨。
• 巴西产量：预计4250万吨，同比下降130万吨。
• 印度出口：26/27榨季出口可能暂停，因产量不及预期和厄尔尼诺现象。
• 进口情况：中国5月进口食糖21万吨，1-5月累计86万吨，为近十年同期第三低。
• 库存水平：云南工业库存新高，广西第三方库存压力犹存。
• 进口成本：配额外进口利润缩窄至164.01-307.2元/吨。

棉市关键数据

• 全球产量：26/27年度预计1.16亿包，消费量略增至1.218亿包。
• 中国产量：26/27年度预测634万吨，同比增加19万吨。
• 美国产量：预计1360万包，同比下降30万包。
• 进口情况：5月中国进口棉花11万吨，棉纱17万吨。
• 库存变化：保税棉库存小幅增长，青岛、南通、张家港未通关外棉库存约54.06万吨。
• 价格走势：国际棉价疲软，国内棉价保持稳定，基差坚挺。

影响因素

糖价影响因素

• 天气变化：厄尔尼诺现象可能影响巴西、印度等主产国的产量。
• 巴西生产：乙醇掺混比例上升导致糖产量下降。
• 印度出口政策：出口暂停将减少全球供应，支撑糖价。
• 国内库存：云南、广西库存偏高压制价格。
• 消费旺季：6月进入消费旺季，下游采购意愿增强。

棉价影响因素

• 国际棉价：美棉出口需求疲软，价格维持震荡偏强。
• 国内供需：新疆棉花补贴政策推动种植面积下降，但单产稳定。
• 天气扰动：新疆等地天气影响种植进度，可能导致单产下降。
• 订单需求：外销订单明显回流，尤其来自美国市场。
• 库存变化：保税棉库存增长，终端需求疲软。

总结

糖价和棉价在2026年三季度均受到供应端和需求端的多重影响。全球食糖产量下降，印度出口暂停，为糖价提供支撑，但国内库存偏高仍压制价格。棉价方面，全球供需偏紧，国内种植面积减少但单产稳定，库存小幅增长，价格维持震荡偏强。未来，随着消费旺季的到来和天气变化的逐步显现，糖棉价格有望逐步企稳并上移。投资者应关注天气变化、巴西和印度的产量及出口政策、国内库存去化情况以及国际市场需求变化。