20221020-华安证券-万丰奥威-002085.SZ-业绩超预期_轻量化业务表现靓丽_3页_337kb

业绩超预期，轻量化业务表现靓丽总结

核心内容

公司2022年前三季度业绩表现亮眼，实现营收117亿元，同比增长37%；归母净利润5.9亿元，同比增长152%。2022年第三季度营收46亿元，同比增长50%；归母净利润2.4亿元。整体来看，公司经营状况持续改善，业绩逐季度向好。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度营收和净利润均实现大幅增长，尤其第三季度表现强劲，环比增长分别达19%和40%。
• 轻量化业务表现突出：公司铝合金汽轮业务、镁合金业务及通航飞机业务均实现不同程度的同比增长，其中镁合金业务增速最快，达到67%。
• 毛利率提升：公司第三季度毛利率为18.0%，同比提升5.5个百分点，环比提升0.9个百分点，主要得益于价格联动结算机制的优化。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年每股收益（EPS）分别为0.37元、0.48元和0.62元。

关键信息

业务表现

• 铝合金汽轮业务：同比增长45%，成为公司的重要收入来源。
• 镁合金业务：同比增长67%，受益于新能源汽车的发展，公司积极拓展大型镁合金压铸件在国内的应用。
• 通航飞机业务：同比增长21%，公司加快新机型落地并丰富国内应用场景。

财务指标

财务健康状况

• 资产负债率：从2021年的55.7%逐步下降至2024年的48.6%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从1.03提升至1.48，流动性增强。
• 速动比率：从0.65提升至0.97，短期偿债能力改善。
• 净利润率：从2.7%提升至6.3%，盈利能力增强。

现金流情况

• 经营活动现金流：预计2022-2024年分别为1043百万元、1381百万元和1772百万元，显示公司经营现金流持续改善。
• 投资活动现金流：2022年为-866百万元，随后逐步改善，2024年预计为-519百万元。
• 筹资活动现金流：2022年为580百万元，2023年为-805百万元，2024年为-783百万元，显示公司融资活动有所波动。

风险提示

• 全球汽车销量不及预期。
• 通航产业政策推进不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业从业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子等企业。
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，拥有五年汽车行业研究经验，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件及新能源车与传统车。

总结

公司凭借轻量化业务的快速发展，实现业绩的超预期增长，尤其是镁合金业务表现尤为突出。公司财务状况持续改善，盈利能力增强，现金流状况稳健，分析师维持“买入”评级。未来公司有望受益于新能源汽车及通航产业的发展，但需关注全球汽车销量及通航产业政策的不确定性。