深度报告-20230712-中邮证券-万丰奥威-002085.SZ-轻量化业务顺风而行_通航业务长空展翅_25页_778kb

公司概况：万丰奥威成立于2001年，经过二十余年发展，形成了汽车金属部件轻量化产业（镁合金、铝合金）和通航飞机制造两大“双引擎”驱动发展战略。截至2023年，公司总市值146亿元，2022年总营收1638亿元，归母净利润809亿元。

主营业务：

• 汽车轻量化产品：铝合金轮毂、镁合金零部件、环保涂覆等，产品覆盖新能源汽车（占比30%）及海外市场。镁合金业务技术优势明显，市占北美65%以上；铝合金业务已实现新能源配套占比超30%。
• 通航飞机制造：“钻石”品牌飞机销量全球前三，产能超300架。子公司布局新昌航空小镇和青岛莱西产业园，2023年起逐步贡献业绩。

投资亮点：

• 立足北美镁合金技术优势，加速国内渗透，2023年镁合金业务营收增速10%，市场空间广阔。
• 铝合金轮毂卡位新能源客户（特斯拉、蔚来等），产销量恢复性增长，2022年同比增速36%。
• 通航产业政策持续松绑，通用机场数量年增56%，公司国内产能2023年起落地，全球化布局+技术领先推动飞机销量增长。
• 盈利预测：预计2023-2025年营收1792/2149/2588亿元，归母净利润105/135/171亿元，对比云海金属、立中集团等估值处低位，维持“买入”评级。

风险提示：镁合金市场发展不及预期；通航国产化产业化进度不及预期；原材料价格波动影响业绩。