20230830-申港证券-万丰奥威-002085.SZ-半年报点评_营收符合预期_商誉减值影响利润_4页_690kb

万丰奥威半年报投资总结

公司2023年半年报显示，营收同比增长391%，但归母净利润同比下降914%，主要受到子公司无锡雄伟商誉减值149亿元的影响。若剔除商誉减值，净利润将同比增长3331%。毛利率同比提升262个百分点至2089%，主要是原材料价格下降所致，但通航业务毛利率同比下降。未来公司预计2023-2025年营收将持续增长，其中镁合金业务将受益于轻量化需求提升。投资建议维持“买入”，但需注意汽车销量、通航飞机销量及境外业务等风险。

核心指标

• 营收：2023H1营收7507亿元，同比增长391%；预计2023-2025年营收年复合增长率45%
• 利润：净利润现大幅下滑，主要因商誉减值；剔除后净利润增长显著
• 毛利率：同比大幅提升，但环比有所回落
• 业务：汽车轻量化业务受原材料价格影响，通航业务增长迅速

风险提示

1. 汽车销量不及预期
2. 通航飞机销量不及预期
3. 原材料价格波动及汇率风险
4. 商誉减值持续风险

投资建议

维持“买入”评级，PE从124倍降至78倍。