20221023-开源证券-万丰奥威-002085.SZ-公司信息更新报告_2022Q3盈利能力持续改善_汽车金属部件轻量化业务快速增长_4页_873kb

报告摘要

万丰奥威（002085.SZ）投资总结

核心内容概览

万丰奥威（002085.SZ）在2022年第三季度展现出强劲的盈利能力提升与业务增长态势。公司前三季度实现营业收入116.8亿元，同比增长37.1%，毛利率达到18.2%，同比提升2.2个百分点。归母净利润为5.9亿元，同比增长152.1%。其中，2022年第三季度单季度营收44.5亿元，同比增长49.8%，环比增长19.3%；毛利率18.0%，同比提升5.5个百分点，环比提升0.9个百分点；归母净利润2.4亿元，同比增长显著，环比增长39.7%。

公司整体盈利能力持续改善，主要得益于汽车金属部件轻量化业务的快速增长。该业务前三季度营收达102.2亿元，同比增长39.6%，其中铝合金车轮业务同比增长44.8%，镁合金业务同比增长67.4%。公司通过优化客户结构、提升新能源汽车配套比例以及强化产品价格管控，有效增强了业务盈利能力。

此外，通航飞机制造业务保持稳健增长，前三季度营收14.61亿元，同比增长21.27%。公司持续推进高附加值新机型的推出，如钻石DA50、DA62等，进一步拓展国内私人飞行与短途运输等应用场景。

主要观点

盈利能力显著提升：公司前三季度毛利率、净利率及ROE均呈现明显增长趋势，归母净利润同比增长超过150%，显示公司经营效率与盈利能力持续增强。
轻量化业务驱动增长：汽车金属部件轻量化业务成为主要增长引擎，尤其是镁合金业务增速迅猛，达到67.4%。
通航业务稳步发展：通航飞机制造业务增长稳健，订单充足，且通过新机型研发拓展应用场景。
盈利预测上调：基于市场开拓顺利及轻量化业务放量，公司盈利预测上调，预计2022-2024年归母净利润分别为7.89亿元、10.08亿元和11.95亿元，EPS分别为0.36元、0.46元和0.55元，对应PE分别为17.8倍、13.9倍和11.8倍，维持“增持”评级。
财务健康度良好：公司流动比率与速动比率保持在合理水平，资产负债率持续下降，显示公司财务结构稳健。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	106.99	124.36	168.51	198.31	232.93
归母净利润	5.66	3.33	7.89	10.08	11.95
毛利率	20.2%	16.1%	19.1%	19.5%	19.8%
净利率	7.1%	4.3%	6.9%	7.4%	7.5%
ROE	10.2%	7.3%	13.7%	15.1%	15.4%
EPS	0.26	0.15	0.36	0.46	0.55
P/E	24.8	42.1	17.8	13.9	11.8
P/B	2.6	2.7	2.4	2.1	1.8