20181216-川财证券-石化行业周报_明年原油供需不宽松气价波动减缓_12页_1mb

川财周观点总结

核心内容

本周，石油化工行业整体呈现小幅上涨趋势，涨幅为0.39%，而上证综指和中小板指数则分别下跌0.47%和2.22%。国际原油市场方面，EIA原油库存小幅减少120万桶，延续了下降趋势，布伦特和WTI原油价格分别下跌2.30%和2.60%。2018年底原油价格大幅上行，布伦特原油均价上涨33%至72美元/桶，预计2019年将维持在70美元/桶左右。

主要观点

原油供需与价格预测

• 2019年非美国地区原油产量预计持平或减少，而美国产量继续增长但增幅低于2018年平均146万桶/天的水平。
• 全球原油需求预计在130-150万桶/天之间，全球供需仍处于紧平衡状态，维持5年均值附近。
• 伊朗能源制裁、OPEC限产及美国页岩油管输瓶颈仍是影响2019年油价的主要因素。

LNG市场动态

• 本周国内LNG现货价格因冷空气影响上涨，但受冬季进口量增加及煤改气推进影响，预计取暖季价格将高于淡季，但不会达到2018年的高位。

石化产品价格变动

• 主要石化产品中，碳4、丁烷、聚丙烯PP(T30S)、二甲苯、丙烯价格分别上涨11.01%、7.72%、6.72%、5.59%、5.44%。
• 部分产品如氯化铵、乙烯、甲醇等价格出现下跌，跌幅分别为-14.29%、-10.92%、-6.34%。

关键信息

行业动态

1. EIA原油价格预测：预计2018年布伦特原油价格为71.4美元/桶，2019年降至61美元/桶。
2. 中国原油进口量：11月原油进口量创纪录新高，环比增长5.1%，同比增长15.7%。
3. LNG海上运输保障：交通运输部发布通知，加强LNG海上运输安全，尤其是北方地区。
4. 青岛港发展动态：召开2019年国际原油贸易发展大会，推进原油码头和合资仓储罐建设。
5. 山东省管道保护条例：自2019年3月1日起实施，强调管道规划与建设阶段的保护。
6. 生物天然气纳入规划：国家能源局首次将生物天然气纳入能源发展战略，推动其发展。
7. IEA数据：OPEC 11月原油产量环比增加10万桶/日，伊朗产量下滑31万桶/日。
8. 印度LNG终端建设：印度计划在主要港口建设FSRU终端，提升天然气能源占比至15%。
9. 清洁供暖政策：国家能源局发布通知，要求落实清洁取暖方案，推进煤改气、煤改电及可再生能源供暖。

公司动态

1. 杰瑞股份：与美国OFAC和BIS签署和解协议，被移除实体出口管制名单；设立融资租赁公司。
2. ST油服：全资子公司续签4台钻机合同，合同额约2.86亿美元，合同期5年。
3. 百川能源：拟开展融资租赁业务，融资不超过12亿元，租赁期5年。
4. 潜能恒信：中标蒙古ERGEL12区块地震数据采集及处理服务，合同金额预计400万美元。

风险提示

1. OPEC限产协议执行率过低：可能导致OPEC原油产量超出协议，削弱对国际油价的影响。
2. 美国页岩油气增产远超预期：可能增加美国原油库存，削弱OPEC对市场的控制力。
3. 国际成品油需求大幅下滑：将导致成品油过剩，降低对原油的需求。
4. 油气改革方案未落实：可能阻碍民间资本进入行业，影响长期发展。

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

分析师声明

• 白竣天分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观。
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重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供客户使用，未经授权不得传播。
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结论

整体来看，2019年原油市场预计维持紧平衡，价格在70美元/桶左右波动，主要受OPEC限产、伊朗制裁及美国页岩油增产影响。国内LNG市场受冬季需求和进口量增加影响，价格将有所上涨，但不会突破去年高位。石化行业在2018年表现分化，部分产品价格大幅上涨，而另一些则下跌。公司层面，杰瑞股份、ST油服、百川能源等企业有重要动态，如和解协议、新签合同及融资租赁业务。投资者需关注OPEC限产执行、美国页岩油增产及油气改革进展等风险因素。