20250206-东吴证券-比亚迪-002594.SZ-1月销量点评_销量同比大增49_出口突破历史新高_7页

比亚迪1月销量大增49%，出口再创新高

销量表现

比亚迪1月新能源汽车总销量达301万辆，同比增长49%，环比下降42%。其中，海外销量达66万辆，同比增长83%，环比增长16%，创历史新高。公司海外加速拓展，累计滚装船装载量超3万辆，计划2025年海外产能达到100万辆以上，覆盖东南亚、南美和欧洲等市场。

产品结构

1月插电混动车型销量达171万辆，市场占比达57.7%，同比增长79%；纯电车型销量为125万辆，占比42.3%，同比增长19%。全新MPV车型“夏”于1月上市，首月销量突破1万辆。高端车型方面，腾势、仰望和方程豹分别实现了12万辆、286辆和6万辆的销量，但环比有所下降。

技术与产能

第五代DM技术持续推进，有望进一步提升燃油效率和续航里程。新车型如汉L、唐L、夏、新款秦PLUS DM-i等将于2025年第一季度至上半年陆续推出，丰富比亚迪的产品布局。

电池与装机量

1月电池装机量同比增长37%，预计2025年动力电池自供和外供合计达250-275GWh，储能领域也有望实现增长。

财务展望

公司维持2024-2026年归母净利润分别为400亿元、510亿元和611亿元，对应PE分别为20倍、16倍和13倍。维持“买入”评级，目标价为438元。

风险提示：原材料价格波动、销量不及预期。

总结

比亚迪在1月销量和出口方面同时实现双增长，海外销量突破历史高点，高端车型加速推进，新产品发布进一步增强市场竞争力。公司凭借强大的研发和产能布局，在电动车市场持续领先。