20230202-东吴证券-比亚迪-002594.SZ-1月销量同比增长_腾势销量环比向上_6页_546kb

比亚迪（002594）总结

核心内容

比亚迪在2023年1月新能源汽车销量达到15.13万辆，同比增长62%，但环比下降36%。其中，新能源乘用车出口10409辆，环比下降8%。公司预计2023年总销量将超过300万辆，同比增长60%以上，出口量预计超过20万辆。比亚迪正加速推进海外市场布局，进入日本、墨西哥等市场，并推出高端品牌腾势及仰望，进一步提升品牌影响力。

主要观点

• 销量增长：比亚迪1月销量同比增长62%，主要得益于新能源汽车市场的持续扩张。
• 产品结构：插混乘用车销量为7.88万辆，同比增长69%，占比52.5%；纯电乘用车销量为7.11万辆，同比增长54%，占比47.5%。
• 品牌战略：腾势品牌销量环比增长7.3%，王朝、海洋车型销量合计14.37万辆。2023年推出仰望品牌，预计对销量增长有显著贡献。
• 海外市场：比亚迪加速海外布局，进入日本、墨西哥乘用车市场，同时纯电动大巴已进入印尼、毛里求斯等国，预计2023年出口量将超20万辆。
• 电池业务：1月动力和储能电池装机量为8.15GWh，同比增长71%。预计2023年电池产量将超200GWh，储能电池出货量同比增长150%。
• 财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为168亿、302亿和401亿元，对应PE分别为53x、29x和22x，维持“买入”评级，目标价为363.3元。

关键信息

• 财务数据：
  • 2023年预测营业总收入为588.71亿元，同比增长40%。
  • 归母净利润预计为302.28亿元，同比增长80%。
  • 每股收益预计为10.38元，P/E为29.31倍。
• 资产负债情况：
  • 2023年负债合计预计为431.88亿元，资产负债率73.89%。
  • 所有者权益合计预计为152.62亿元，每股净资产48.29元。
• 现金流：
  • 2023年经营活动现金流预计为66,140万元，投资活动现金流预计为-53,447万元，筹资活动现金流预计为12,555万元。
• 估值指标：
  • 2023年P/B为6.30倍，ROE摊薄为21.50%。
  • ROIC预计为15.47%，显著提升。

风险提示

• 电动车销量不及预期。
• 原材料价格波动可能影响盈利水平。

投资建议

• 维持“买入”评级，给予2023年35倍PE估值，目标价为363.3元。

财务预测表概览

市场数据

基础数据

总结

比亚迪在2023年1月展现出强劲的新能源汽车销量增长，受益于国内市场的扩张及海外市场的布局。公司通过推出高端品牌、优化产品结构、扩大电池产能等措施，进一步巩固其在新能源汽车行业的领先地位。财务预测显示，公司未来三年盈利能力有望持续提升，投资价值显著。