20231101-国海证券-永和股份-605020.SH-2023年三季报点评_三季度业绩短期承压_看好制冷剂景气修复_6页_465kb

永和股份（605020）2023年三季报报告摘要

一、公司三季度业绩表现

前三季度营收同比增长超180%，但受主要产品价格下滑影响，归母净利润同比大幅下降超280%。三季度单季业绩持续承压，主要源于制冷剂价差环比回落及财务费用上升。

二、分析师观点与预期

1. 短期因素：新产能逐步投产，主要产品盈利预计四季度修复
2. 长期预期：HFCs政策有望推动三代制冷剂景气周期
   • 生态环境部征求意见稿对高GWP制冷剂实行配额管理，助力三代制冷剂市场
   • 二代制冷剂逐步削减带来替换市场空间

三、未来成长关键因素

• 新产能建设进度（邵武、内蒙基地）
• 研发与技术优化情况
• 全球制冷剂市场需求变化

四、盈利预测与投资评级

评级：买入
盈利预测：

• 2023年归母净利润：24.6亿元（调整后）
• 2024年归母净利润：55.4亿元
• 2025年归母净利润：79.6亿元

估值：

• PE分别为36倍（2023）、16倍（2024）、11倍（2025）

五、核心风险因素

• 政策落地效果不及预期
• 新产能投产延迟
• 原材料价格波动
• 宏观经济下行风险