> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永和股份业务总结 ## 核心内容概述 永和股份作为氟化工行业的重要企业，其制冷剂业务与含氟聚合物业务均展现出强劲的增长势头。公司凭借配额资源与产业链一体化优势，持续提升资源利用率和盈利能力，同时通过产能扩张和重点项目推进，为中长期发展奠定基础。整体来看，公司业绩表现优异，盈利能力和成长空间显著提升，投资建议为“买入”。 --- ## 主要观点 - **制冷剂业务高景气**：公司2026年初获得HCFCs和HFCs制冷剂配额合计6.35万吨，位居行业前列。依托配额资源，公司制冷剂业务保持高景气，上半年产量同比增长9.21%，平均价格同比增长19.48%。 - **含氟聚合物业务放量**：含氟高分子材料板块景气上行，中高等级改性、线缆级、电子级产品国产替代加速。2026年上半年产量3.60万吨，同比增长31.63%，销量2.81万吨，同比增长49.46%，带动营收同比增长53.27%，毛利率提升至24.55%。 - **综合盈利能力提升**：公司上半年平均毛利率达30.43%，同比提升5.14个百分点，显示出整体盈利能力的显著增强。 - **重点项目稳步推进**：邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合物基地项目已建成投产，内蒙永和等多个项目也在建设中，产能持续释放将推动公司未来业绩增长。 - **盈利预测乐观**：公司预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.10元、2.35元、2.75元，净利润增长率分别为123.46%、90.66%、12.23%，未来增长空间广阔。 --- ## 关键信息 ### 股票数据 - 总股本/流通：5.11亿股 / 5.03亿股 - 总市值/流通：166.58亿元 / 164亿元 - 12个月内最高/最低价：51元 / 23.27元 ### 营收与利润预测（单位：百万） | 年份 | 营收（百万元） | 营收增长率 | 净利润（百万元） | 净利润增长率 | EPS（元） | PE（X） | |------|----------------|------------|------------------|--------------|----------|--------| | 2025A| 5,206 | 13.04% | 562 | 123.46% | 1.10 | 29.64 | | 2026E| 6,227 | 19.61% | 1,071 | 90.66% | 2.10 | 15.55 | | 2027E| 7,008 | 12.54% | 1,202 | 12.23% | 2.35 | 13.85 | | 2028E| 7,987 | 13.97% | 1,406 | 16.96% | 2.75 | 11.84 | ### 财务指标预测（单位：百万） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 17.74% | 25.13% | 30.81% | 30.73% | 31.10% | | 销售净利率 | 5.46% | 10.79% | 17.20% | 17.15% | 17.60% | | ROE | 8.82% | 9.77% | 16.29% | 15.77% | 15.87% | | ROA | 3.64% | 7.45% | 12.76% | 12.80% | 13.31% | | ROIC | 5.70% | 9.51% | 14.84% | 14.68% | 15.05% | ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产合计 | 1,525 | 2,068 | 2,214 | 3,147 | 4,354 | | 固定资产 | 3,239 | 3,668 | 4,639 | 5,018 | 5,196 | | 股东权益合计 | 2,851 | 5,754 | 6,578 | 7,630 | 8,868 | ### 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 583 | 680 | 1,522 | 1,786 | 2,056 | | 投资性现金流 | -956 | -795 | -1,346 | -882 | -870 | | 融资性现金流 | 299 | 256 | -333 | -243 | -333 | | 现金增加额 | -55 | 140 | -174 | 660 | 854 | --- ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司制冷剂业务受益于配额政策，含氟聚合物业务持续放量，推动业绩大幅增长，未来成长空间广阔，EPS持续上升，PE逐步下降，估值趋于合理。 --- ## 风险提示 - 原材料价格剧烈波动风险 - 项目进度、收益不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 - 不可抗力风险 --- ## 行业与公司评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下 --- ## 公司背景与联系方式 - **公司名称**：太平洋证券股份有限公司 - **地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼；北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com --- ## 免责声明 - 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，非签约客户请勿接收。 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。 - 本报告版权归太平洋证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制或刊登。