20230504-首创证券-永和股份-605020.SH-公司简评报告_R143a价格下行拖累氟碳化学品_制冷剂配额落地后长期可期_3页_364kb

永和股份（605020）总结

核心内容

永和股份（605020）是一家具备完整氟化工产业链布局的公司，其业务涵盖氟碳化学品、含氟高分子材料和化工原料。公司近期发布2023年第一季度报告，显示其业绩受到制冷剂价格下行的影响，但随着制冷剂行业景气周期的到来和含氟聚合物产能释放，未来业绩有望触底反弹。

主要观点

• 市场表现：当前公司市盈率（PE）为43.64，市净率（PB）为4.76，总市值约为112.06亿元。
• 业绩表现：2023年第一季度公司实现营业收入9.39亿元，同比增长28.17%，但环比下降13.32%；归母净利润为0.29亿元，同比下降59.75%，环比下降59.63%。
• 产品结构：氟碳化学品板块受R143a价格下行拖累，而含氟高分子材料和化工原料板块外销量显著增长，其中化工原料板块因收购江西石磊氟化工而产能提升。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.05/7.31/9.64亿元，EPS分别为1.86/2.70/3.56元，对应PE分别为22/15/12倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司具备较强的产业链布局能力，未来业绩增长可期。

关键信息

产品销售情况

营收与利润预测

EPS与PE预测

财务状况分析

投资建议依据

• 制冷剂景气周期：当前已进入制冷剂旺季周期，HFCs主流品种R32、R134a价格同比上涨，价差显著改善。
• 产业链布局：公司拥有氟化工全产业链，可有效保障竞争力。
• 产能释放：含氟聚合物项目产能持续释放，有助于提升公司业绩。
• 未来增长：随着制冷剂配额政策落地，行业将进入长期上行周期，公司有望持续受益。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策变化风险
• 项目建设进度不及预期
• 盈利预测存在不确定性

结论

永和股份（605020）在制冷剂价格下行的背景下，氟碳化学品板块受到一定影响，但公司通过收购江西石磊氟化工，增强了化工原料板块的产能和竞争力。随着制冷剂行业景气周期的来临和含氟聚合物项目的推进，公司未来业绩有望持续改善，因此维持“增持”评级。