20250707-东吴证券-汽车周观点_6月第4周乘用车环比+3.9_继续看好汽车板块_26页_1mb

证券研究报告分析总结

证券分析师：黄细里
报告日期：2025年7月7日

一、本周复盘与市场表现

• 乘用车销量：6月第4周（6月23日至6月29日）交强险销量为56.9万辆，环比上周增长3.9%，同比增长24.2%，表现优于整体市场。
• 板块表现：SW摩托车及其他板块表现最佳，涨幅达5.1%，其次是SW商用载客车（4.4%）。A股汽车板块排名靠前，港股汽车板块估值处于中位。
• 重点标的：本周涨幅最佳标的包括春风动力、爱玛科技、宇通客车等。

二、行业核心动态

• 新车型发布：小鹏G7正式上市，602km Max版定价19.58万元，Ultra版为全球首款具备L3算力的新能源车，搭载5C超充电池和800V SiC平台。
• 行业新闻：
  • 保隆科技与威孚高科合资公司在南京江北新区完成工商注册。
  • 小马智行启动卢森堡Robotaxi道路测试。
  • 文远知行W5无人物流车在广州黄埔全域开展测试。
• 全球出口：比亚迪、长城汽车、理想汽车海外销量表现强劲，出口量环比增长。

三、板块观点与配置建议

• 板块价格：继续看好汽车板块，三条主线分别为红利&好格局、AI智能化、AI机器人。
• 红利主线：
  • 客车（宇通客车）、重卡（中国重汽、潍柴动力）、零部件（福耀玻璃、星宇股份、新泉股份、继峰股份）。
• AI智能化主线：
  • 乘用车优先布局港股（小鹏-W、理想-W、小米-W）；A股推荐赛力斯、上汽集团、比亚迪。
  • 零部件推荐地平线机器人-W、中国汽研、德赛西威、伯特利、黑芝麻智能。
• AI机器人主线：
  • 推荐拓普集团、均胜电子、福达股份、爱柯迪、瑞鹄模具、精锻科技。

四、关键指标与未来展望

• 销量预测：
  • 乘用车：2025年整体零售销量预计2369万辆，同比增长4.1%，其中新能源车1435万辆，渗透率达60.6%。
  • L3/L2+智能化：预计2025年L3智能化渗透率可达27%。
  • 重卡：预计2025年重卡批发销量100万辆，同比增长10.9%，电动重卡增长显著。
• 风险提示：
  • 贸易战升级、全球经济复苏不及预期、智能化技术发展滞后、新能源渗透率不足、地缘政治风险。

五、年度金股组合调整

• 调整逻辑：AI成长风格与红利风格权重对调，下半年重点推荐高股息红利标的。
• 调入标的：理想汽车、星宇股份、隆鑫通用。
• 调出标的：德赛西威、伯特利、新泉股份。

六、投资建议与风险提示

• 结论：继续坚定看好汽车板块，但需加强红利风格配置权重。
• 重点推荐：
  • 红利型：宇通客车、中国重汽、福耀玻璃。
  • AI智能化型：小鹏汽车-W、理想汽车、赛力斯。
  • 机器人型：拓普集团、均胜电子、爱柯迪。