20250824-东吴证券-汽车周观点_8月第2周乘用车环比+14.4_继续看好汽车板块_26页_1mb

汽车周观点总结

本周市场概况

• 乘用车交强险数据：8月第二周42.9万辆，环比上升14.4%，新能源汽车占比56.9%，销量增长积极。
• 板块表现：A股汽车板块排名第7，港股排名第3，商用载货车表现最优。
• 个股涨幅：蔚来-SW、松原安全、拓普集团领涨，涨幅达27.34%至33.75%。

关键行业变化

• 小鹏汽车发布中报：Q2营收同比增长125.3%，毛利率达17.3%，连续8季度提升。
• 新品交付：理想i8、问界M8纯电版上市；尚界H5亮相。
• 政策与风险：报废更新政策落地，预期2025年国内销量增4.1%；但面临贸易战升级、全球经济复苏不确定性风险。

投资建议

• 红利风格：推荐客车（如宇通客车）、重卡（如中国重汽A/H、潍柴动力）、零部件（福耀玻璃、星宇股份、继峰股份）。
• AI智能化：优先港股小鹏、理想、小米，A股赛力斯、上汽集团、比亚迪；零部件关注地平线机器人、德赛西威、伯特利。
• 机器人主线：零部件如拓普集团、精锻科技、福达股份、旭升集团受益于2025年人形机器人量产机会。
• 下半年策略：加大红利风格配置权重，关注“黄金坑”买点。

风险提示

• 贸易战进一步升级、全球经济复苏不及预期、智能化技术延迟发展、新能源渗透率下滑及地缘政治风险。

2025年展望

• 乘用车销量预计2370万辆，新能源渗透率56.6%；重卡销量增24.9%；客车国内外需求共振增长。
• 智能化加速：L3城市NOA和L2+渗透率将提升，芯片方案竞争激烈。