20250602-东吴证券-汽车周观点_5月第4周乘用车环比+2.7_继续看好汽车板块_25页_1mb

汽车周观点总结

核心内容

2025年5月第4周，乘用车销量为39.1万辆，环比上周增长2.7%，但环比上月下降11.5%。本周汽车板块整体表现不佳，A股汽车板块在SW一级行业中排名第31，港股汽车与零部件板块排名第24。尽管如此，分析师仍坚定看好汽车板块，认为AI机器人、AI智能化和红利&好格局为三大主线。

主要观点

• 市场表现：上周汽车A-H表现跑输市场，主要因乘用车价格战及无人配送物流车产业超预期引发市场关注。
• 板块表现：本周SW商用载客车表现最佳，而SW乘用车表现最差。
• 投资主线：
  • AI机器人主线：优选拓普集团、均胜电子、精锻科技（关注）、中鼎股份、爱柯迪、瑞鹄模具等。
  • AI智能化主线：港股优选小鹏汽车-W、理想汽车-W、小米集团-W；A股优选赛力斯、上汽集团、比亚迪、德赛西威、伯特利、黑芝麻智能等。
  • 红利&好格局主线：客车优选宇通客车；重卡优选中国重汽A/H、潍柴动力；零部件优选福耀玻璃、星宇股份、新泉股份、继峰股份等。

关键信息

本周行业核心变化

1. 小鹏MONA M03 Max上市：搭载同级最强AI智能辅助驾驶，高阶智驾首次触达15万元以下市场。
2. 理想汽车2025Q1财报：营收259.3亿元，同比+1.1%，环比-41.4%；车辆销售收入246.8亿元，同比+1.8%，环比-42.1%；归母净利润6.5亿元，同比+9.7%，环比-81.5%。
3. 尊界S800上市：引起市场关注。
4. 爱柯迪发布定增草案：用于收购卓尔博71%的股权，总对价11.18亿元。
5. 小米YU 7亮相：华阳集团助力打造天际屏全景显示。

乘用车内需周度数据

• 2025年5月第4周乘用车上险数据总量为39.1万辆，环比+2.7%，同比-11.5%。
• 新能源汽车销量为21.9万辆，环比+2.0%，同比-6.4%，渗透率55.9%。
• 主要车企销量及环比增速显示，理想汽车、鸿蒙智行、问界等表现较好。

2025年新能源景气度预期

• 预计2025年国内零售销量为2369万辆，同比+4.1%。
• 新能源乘用车渗透率预计达到60.6%，高于2024年的47.3%。
• L3智能化渗透率预计达27%，L2+渗透率预计达36%。

重卡景气度预期

• 2025年重卡上险量预计70万辆，同比+16.3%。
• 重卡出口量预计31万辆，同比+6.6%。
• 电动重卡渗透率预计21.4%，高于2024年的12.8%。

客车景气度展望

• 国内销量预计增长31%，主要受益于以旧换新政策。
• 海外出口市场有望进一步打开，新能源出口增速更快。

机器人景气度跟踪

• 本周核心看点包括荣耀进军人形机器人、国地中心发布“龙跃”运动大模型。
• 机器人指数本周-2.56%，年初至今+22.64%。
• 投资建议关注拓普集团、均胜电子、北特科技、精锻科技、福达股份等。

投资建议与风险提示

投资建议

• AI成长风格：小鹏汽车-W、上汽集团、赛力斯、德赛西威、拓普集团、伯特利、地平线机器人-W、新泉股份。
• 高股息风格：宇通客车、福耀玻璃、中国重汽A。
• 2025年为人形机器人量产元年，板块仍处于强主线阶段。

风险提示

• 贸易战升级：可能影响汽车产业出海。
• 全球经济复苏不及预期：可能影响终端需求。
• L3-L4智能化技术创新不足：可能影响相关产业链发展。
• 全球新能源渗透率不足：可能影响汽车产业出海。
• 地缘政治不确定性：可能带来风险。

年度金股组合

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（<-15%）。
• 行业投资评级：增持（>5%）、中性（-5%至5%）、减持（<-5%）。

总结

本周汽车板块整体表现不佳，但分析师仍看好其未来发展前景。AI机器人、智能化和红利&好格局为主线，建议关注相关个股。尽管面临一定的风险，如贸易战、全球经济复苏不及预期等，但整体仍保持乐观态度。