20250908-东吴证券-汽车周观点_8月第4周乘用车环比+9.7_继续看好汽车板块_26页_1mb

汽车周观点总结

核心内容概览

2025年8月第4周，乘用车销量环比上升9.7%，继续看好汽车板块。本周A股汽车板块排名第18位，港股排名第23位，整体表现一般，但SW商用载客车表现最佳。本周涨幅前五的标的包括新泉股份、均胜电子、华域汽车、宇通客车和赛力斯。

主要观点

• 市场表现：本周A股和港股汽车板块整体表现一般，但SW商用载客车涨幅领先。当前时点，汽车行业进入新阶段，电动化红利进入尾声，智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新处于产业0-1阶段。
• 配置建议：建议在2025H2加大“红利&好格局”风格配置权重。具体包括客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）、两轮（春风动力/隆鑫通用）和零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。
• AI智能化主线：乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件优选（地平线机器人-W/中国汽研/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等）。
• AI机器人主线：零部件优选（拓普集团+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度低于预期、L3-L4智能化技术创新低于预期、全球新能源渗透率低于预期、地缘政治不确定性风险增大。

关键信息

本周市场动态

• 特斯拉：新一代Optimus亮相社交媒体，马斯克称其未来80%的价值将来自于Optimus。
• 问界M7：开启预售，1小时小订突破10万台。
• 德赛西威：发布车规级低速无人车品牌。
• 黑芝麻智能：推出全新一代端到端全栈辅助驾驶系统。
• 文远知行：Robotaxi GXR在广州市黄埔区开启24小时示范运营。
• 优必选：获2.5亿元采购订单。
• 智元机器人：中标超3000万元采购订单。
• 宇树科技：宣布上市关键节点。

乘用车内需数据

• 周度销量：51.5万辆，环比上升9.7%，同比上升11.5%。
• 新能源汽车：28.6万辆，环比上升8.2%，同比上升16.5%，渗透率55.4%。
• 主要车企销量：
  • 比亚迪：7.5万辆，环比上升2.1%
  • 特斯拉：1.2万辆，环比上升21.9%
  • 小鹏汽车：0.8万辆，环比上升2.3%
  • 理想汽车：0.8万辆，环比上升11.4%
  • 鸿蒙智行：1.2万辆，环比上升10.3%
  • 问界：1.1万辆，环比上升10.5%
  • 小米汽车：1.2万辆，环比上升44.3%
  • 零跑汽车：1.4万辆，环比上升14.4%
  • 蔚来：0.8万辆，环比上升7.4%
  • 吉利汽车：5.7万辆，环比上升6.7%
  • 长城汽车：1.6万辆，环比上升21.1%
  • 阿维塔：0.2万辆，环比上升1.4%

新能源景气度预期

• 国内零售销量：预计2025年为2370万辆，同比+4.1%。
• 自主品牌销量：预计2025年为1588万辆，市占率67.0%。
• 新能源乘用车销量：预计2025年为1341万辆，同比+24.56%。
• 新能源渗透率：预计2025年达56.6%。

重卡景气度预期

• 2025年上险量：预计75万辆，同比+24.9%。
• 2025年出口量：预计29.5万辆，同比+1.6%。
• 2025年批发销量：预计105万辆，同比+16.9%。

客车景气度展望

• 国内销量：预计2025年实现15%增长。
• 出口销量：预计2025年实现20%增长，新能源出口增速更快。
• 新能源渗透率：预计2025年达到40%。

机器人景气度跟踪

• 核心看点：特斯拉新一代Optimus亮相社交媒体；优必选获2.5亿元采购订单；智元机器人中标超3000万元采购订单；宇树科技宣布上市关键节点。
• 机器人指数表现：本周-0.76%，近一月+9.32%，年初至今+55.53%。
• 投资建议：2025年为人形机器人量产元年，重点推荐拓普集团、均胜电子，以及丝杠、灵巧手、轻量化个股（如精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪等）。

2025H2金股组合调整

• AI成长风格：小鹏汽车-W、理想汽车、上汽集团、赛力斯、地平线机器人-W、拓普集团。
• 红利&好格局风格：星宇股份、宇通客车、福耀玻璃、中国重汽H、春风动力。
• 调整说明：相比2025H1，调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份。

风险提示

• 贸易战升级：进一步超出预期。
• 全球经济复苏：力度低于预期。
• L3-L4智能化：技术创新低于预期。
• 新能源渗透率：低于预期。
• 地缘政治：不确定性风险增大。

附：2025H1金股组合表现

• AI成长风格：小鹏汽车-W、上汽集团、赛力斯、德赛西威、拓普集团、伯特利、地平线机器人-W、新泉股份。
• 高股息红利风格：星宇股份、宇通客车、福耀玻璃、中国重汽A-H、春风动力、隆鑫通用。
• H1表现：整体跑赢SW汽车指数，部分品种表现超预期，如小鹏汽车、地平线、拓普集团、伯特利。部分品种低于预期，如上汽集团、德赛西威、宇通客车。

附：核心关注个股

大整车类

• 特斯拉：新一代Optimus亮相社交媒体
• 小鹏汽车：无核心变化
• 理想汽车：无核心变化
• 长城汽车：无核心变化
• 上汽集团：无核心变化
• 赛力斯：M7开启预售，1小时小订突破10万台
• 比亚迪：无核心变化
• 长安汽车：无核心变化
• 吉利汽车：无核心变化
• 零跑汽车：无核心变化
• 广汽集团：无核心变化
• 江淮汽车：无核心变化
• 北汽蓝谷：无核心变化
• 东风股份：无核心变化
• 中国重汽-A：无核心变化
• 中国重汽-H：无核心变化
• 宇通客车：无核心变化
• 金龙汽车：无核心变化

零部件类

• 拓普集团：无核心变化
• 福耀玻璃：无核心变化
• 新泉股份：无核心变化
• 星宇股份：无核心变化
• 爱柯迪：无核心变化
• 旭升集团：无核心变化
• 继峰股份：无核心变化
• 双环传动：无核心变化
• 文灿股份：无核心变化
• 瑞鹄模具：无核心变化
• 岱美股份：无核心变化
• 银轮股份：无核心变化
• 松原安全：无核心变化
• 恒帅股份：无核心变化
• 德赛西威：发布车规级低速无人车品牌
• 华阳集团：无核心变化
• 伯特利：无核心变化
• 地平线机器人：无核心变化
• 黑芝麻智能：推出全新一代端到端全栈辅助驾驶系统
• 华域汽车：无核心变化
• 保隆科技：获得美国纯电动豪华品牌的TPMS及软件集成包定点；获得欧洲豪华车品牌的轮速传感器项目定点
• 均胜电子：无核心变化
• 中国汽研：无核心变化
• 中鼎股份：无核心变化
• 经纬恒润：无核心变化
• 沪光股份：无核心变化
• 耐世特：无核心变化
• 知行科技：机器人业务新获一项合作
• 小马智行：与卡塔尔国家运输公司达成战略合作
• 文远知行：Robotaxi GXR在广州市黄埔区开启24小时示范运营
• 精锻科技：无核心变化
• 豪能股份：无核心变化
• 蓝黛科技：无核心变化
• 飞龙股份：无核心变化
• 华达科技：无核心变化
• 福达股份：无核心变化
• 三联锻造：无核心变化