深度报告-20230908-东吴证券-电力设备行业深度报告_工控在投资偏弱下仍有结构性机会_电网投资稳中有增_下半年整体可期_24页_1mb

证券研究报告
行业深度报告·电力设备
东吴证券研究所
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投资要点

◼ 工控与电力设备行业2023H1收入同比+14%，归母净利润同比+11%；2023Q2收入同比+12%，归母净利润同比-3%。
◼ 行业毛利率小幅下降（2023H1为22.88%，同比下降0.18pct），经营性现金流显著改善。
◼ 工控行业表现强劲，营收同比+20.40%，归母净利润同比27.69%，龙头公司增长显著。
◼ 二次设备收入同比+10.78%，二次设备龙头如国电南瑞、四方股份增长亮眼。
◼ 一次设备收入同比+14%，归母净利润同比+19%，特高压板块增长显著，智能电表盈利提升。
◼ 投资建议：重点推荐汇川技术、宏发股份、国电南瑞等头部企业，关注特高压、配网智能化、新能源等方向。

工控板块

◼ 核心表现

• 2023H1收入+20.40%，归母净利润+27.69%，毛利率+0.74pct至31.52%。
• 龙头汇川技术收入+19.76%，净利润+51.7%，市场竞争力持续强化。
• 经营性现金流净流入大幅提升，反映下游订单需求稳定。

电力设备板块

◼ 分领域表现

• 一次设备：收入+14%，归母净利润+19%，特高压与智能电表表现突出，毛利率提升显著。
• 二次设备：收入+10.78%，归母净利润+10.67%，网外业务增速快于网内市场。
• 电网投资稳中略增：网内市场聚焦特高压与配网智能化，网外市场发电侧与海外市场高景气。

◼ 推荐标的

• 泛工控：汇川技术、三花智控、宏发股份、英搏尔等。
• 主网与特高压：平高电气、国电南瑞、思源电气、许继电气等。
• 出海与用电侧：金盘科技、海兴电力、安科瑞等。

风险提示

◼ 电网投资不及预期
◼ 行业竞争加剧
◼ 市场拓展现不及预期

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