深度报告-20231103-东吴证券-电力设备行业深度报告_工控下游部分行业已现恢复苗头_电网投资稳中有增_23页_1mb

电力设备行业深度报告总结

一、行业概况

• 工控板块

  • 2023年前三季度，工控板块收入同比+18.23%，归母净利润同比+132.7%，环比Q3增速放缓。
  • 核心企业汇川技术/Q3收入+31%，伟创电气/Q3收入+43%，但多家二线企业利润承压。
  • 行业毛利率连续增长（Q3达32.24%），但Q3归母净利率同比大幅下降（-261 pct）。

• 电力设备板块

  • 整体Q1-3收入同比+12.08%，归母净利润同比+38.2%。
  • 其中一次设备毛利率与利润水平略有下降（Q3毛利率19.98%，净利率5.94%），但现金流改善显著（净流入同比+87.69%）。

二、板块表现

1. 一次设备

   • 收入稳增，利润环比回落：Q3收入同比+10.48%，利润同比-15.41%。
   • 特高压/高压：收入增速最快（+36.8%），特变电工因多晶硅价格下跌利润下滑；思源电气海外订单增长显著。
   • 中压电气：行业景气度承压，但Q3净利润环比大幅修复（+72.6%）。
   • 智能用电：盈利增强明显（Q3净利润同比+354.8%），长期空间广阔。

2. 二次设备

   • 维持稳健增长，龙头表现亮眼：Q3收入+95.5%，净利润+64.2%。
   • 国电南瑞/四方股份业绩增长主要来自电网自动化与新能源领域的结构性需求。

三、投资建议

• 重点推荐：
  • 泛工控领域：汇川技术、三花智控、宏发股份等；
  • 主网/特高压：国电南瑞、许继电气等；
  • 出海/用电侧：三星医疗、海兴电力、金盘科技等；
  • 其他电力设备：南网科技。

四、风险提示

• 电网投资不及预期、竞争加剧、产品价格竞争等外部风险。
• 当前行业处于被动去库阶段，需等待明年年初主动补库带来的需求恢复。

以上信息为报告核心内容提炼，具体财务数据和企业表现可参考原文详细章节。