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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 冲高后大幅回落

核心内容概述

2026年3月10日发布的冠通期货沥青日报指出，近期沥青市场在经历短暂冲高后出现大幅回落。整体来看，沥青市场受到供应端逐步恢复、下游需求回暖以及国际原油市场波动等多重因素影响，呈现出供需双增但价格波动较大的格局。

市场行情分析

供应端情况

• 开工率：上周沥青开工率环比回升1.9个百分点至23.3%，但仍低于去年同期3.1个百分点，处于近年来同期偏低水平。
• 预计排产：2026年3月国内沥青预计排产218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅为13.0%，但同比减少4.3万吨，减幅为1.9%。
• 区域动态：山东地区炼厂复产，价格持续上涨推动下游备货情绪升温，出货量环比增加19.86%至15.63万吨，但整体仍处于偏低水平。
• 库存情况：春节假期刚结束，下游尚未完全复产，沥青厂库增加较多，但库存率仍处于近年来同期最低水平。

需求端情况

• 下游复工：春节假期结束，下游行业逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨。
• 道路沥青：道路沥青开工率环比上涨4个百分点至8%，但仍低于1月底水平。
• 终端需求：元宵节后，终端需求陆续恢复，沥青供需双增，预计近期价格将跟随原油价格波动。

国际原油与原料供应影响

• 委内瑞拉原油：委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，影响国内沥青的生产和成本。
• 贸易商报价：有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较2025年12月的贴水13美元/桶大幅缩小，表明国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加。
• 市场担忧：尽管贴水缩小，但中国进口委内瑞拉原油仍较美国介入前大幅下降，加上美以袭击伊朗，伊朗原料供给将受影响，市场担忧3月份国内炼厂原料短缺。
• 进口结构：中国进口伊朗沥青不多，进口阿联酋、伊拉克等中东沥青占沥青进口量的一半，但与国内产量相比仅占6%左右。

期现市场动态

期货表现

• 2604合约：今日沥青期货2604合约下跌4.78%至3746元/吨，最低价3523元/吨，最高价4153元/吨。
• 持仓变化：持仓量减少24741至54677手。

基差情况

• 山东市场价：主流市场价下跌至3720元/吨。
• 基差变化：沥青04合约基差上涨至-26元/吨，处于中性偏低水平。

主要观点与建议

• 价格波动：沥青价格预计将继续跟随原油价格大幅波动，建议投资者谨慎参与。
• 关注因素：需重点关注中东局势进展、国内炼厂原料供应情况以及下游需求恢复速度。
• 市场情绪：尽管山东地区出货量增加，但整体市场仍处于供需偏弱阶段，需警惕库存上升对价格的压制。

关键信息总结

数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 图表数据来源于：博易大师、Wind。

投资提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
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