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沥青期货早报分析

报告日期：2025年3月28日

一、今日观点

供给端产量在9月小幅增加，需求端受台风影响恢复不及往年，基本面供需格局偏中性，库存略有去化但需求支撑不足。

利多因素：

• 原油成本支撑较强。

利空因素：

• 高价货源需求不足，需求复苏放缓。

主要结论：
当前沥青处于供需两弱局面，中性为主。

二、关键分析要点

1. 供需关系

   • 供应端： 8月沥青产量环比上升，9月产量下降；产能利用率小幅上升，厂家排产有所恢复，供应端压力仍存。
   • 需求端： 台风天气减弱需求，复苏力度低于往年；下游沥青开工率稳中有降。

2. 基差表现

   • 山东现货基差： 10月11日山东现货价高于期货价格，现货升水期货。
   • 华东现货基差： 同期现货高于期货，整体偏多。

3. 库存动态

   • 社会库存环比减少7.94%；
   • 厂内库存环比减少5.41%；
   • 港口库存大幅下降5.56%。

4. 盘面走势

   • MA20指标向上运行，12合约期价位于MA20线上方；
   • 属于多头偏强走势。

5. 主力持仓

   • 主力净空头，空头仓位较前期有所下降，信号中性。

三、预期走势

短期来看，沥青以下基本面构成影响：

• 成本支撑：原油价格走强；
• 库存：去库节奏平稳；
• 需求：缓慢复苏；
• 利率预期上升，不利需求。

需关注主力资金换月、利润差变化等风险点。建议投资者观望，谨慎操作止损。

四、风险预警

1. 原油价格波动影响成本支撑；
2. 不锈钢期货价格对沥青价格形成反向替代效应。

本报告仅供参考，不构成任何交易建议。