20220828-德邦证券-英唐智控-300131.SZ-业绩符合预期_半导体IDM转型步履不停_3页_274kb

报告摘要

英唐智控（300131.SZ）是一家电子/电子制造行业的公司，当前股价为6.72元，分析师陈海进对该股维持“买入”评级。公司正积极进行半导体IDM（Integrated Device Manufacturer）转型，并在汽车电子领域取得显著进展。

业绩表现：2022年上半年，公司实现营收27.07亿元，同比下滑16.63%，但归母净利为3618万元，同比增长16.05%。其中，第二季度营收15.01亿元，环比增长24.50%；归母净利736万元，同比增长241%。业绩基本符合预期。
盈利水平回升：公司分销业务因产品策略调整，减少了对消费电子的资源投入，同时拓展高成长性汽车产品市场。2022年上半年分销毛利率为9.77%，同比提升0.49个百分点。然而，汇率波动导致汇兑损失2203万元，对净利润产生负面影响。
战略转型：公司拟设立全资子公司“英唐极光”，专注于MEMS微振镜研发及产业化项目，标志着其向上游半导体的战略转型迈出关键一步。2022年7月，车载LiDAR的第二代MEMS微振镜产品开启送样，预计在4级自动驾驶车辆中实际应用，MEMS微振镜是当前半固态激光雷达最合适的解决方案。
市场前景：预计到2025年，激光雷达市场规模将达到135亿美元，2019-2025年复合年增长率（CAGR）为64.5%。公司通过收购具备技术积累的车载芯片和功率芯片企业，旨在打通客户和产能，提升竞争力。
投资建议：分析师预计公司2022-2024年收入分别为73.80亿元、80.81亿元和88.75亿元，归母净利润分别为2.01亿元、2.81亿元和3.68亿元。以2022年8月26日市值计算，对应PE分别为38倍、27倍和20倍，维持“买入”评级。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	7,380	8,081	8,875
净利润（百万元）	201	281	368
毛利率（%）	11.4	12.0	12.5
净利润率（%）	2.7	3.5	4.1
净资产收益率（%）	10.1	12.4	14.1
资产回报率（%）	5.2	6.3	7.5
投资回报率（%）	9.5	11.4	12.8