20220828-开源证券-科博达-603786.SH-公司信息更新报告_下游核心客户销量修复_车身域控定点获突破_4页_887kb

报告摘要

科博达 (603786.SH) 总结

核心内容概述

科博达（603786.SH）是一家专注于汽车电子控制系统的公司，主要业务涵盖照明控制系统、电机控制系统、车载电器与电子、能源管理系统等。2022年8月28日发布的投资报告中，维持“买入”评级，并提供了公司2022年上半年的财务数据及未来盈利预测。

主要观点

业绩表现：2022H1公司实现营业收入14.85亿元，同比增长1.82%，但归母净利润为1.99亿元，同比下降13.5%。Q2单季度营收和净利润分别同比增长6.7%和18.5%，显示业绩逐步恢复。
客户拓展：公司核心客户上汽大众和一汽大众在6月销量快速修复，带动公司下半年业绩预期增长。同时，公司在灯控高端市场获得宝马全新一代NCAR架构项目定点，域控业务也向车身领域拓展，并获得头部新势力客户定点。
全球化布局：公司已获得10个全球平台项目，新设立英国和日本子公司，进一步推进全球化战略。
研发投入：公司持续加大研发投入，2022H1研发费用同比增长，显示其在技术创新方面的投入。
财务状况：公司2022年预计实现归母净利润4.9亿元，EPS为1.21元/股，对应PE为47.2倍。未来三年净利润预计持续增长，分别为7.0亿元、9.5亿元，EPS分别为1.74元、2.36元，PE逐步下降至24.3倍。
估值指标：公司PE和P/B持续下降，反映市场对其未来增长的预期提升。EV/EBITDA也呈现下降趋势，表明公司估值逐步优化。

关键信息

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	2,914	2,807	3,514	4,837	6,222
YOY(%)	-0.3	-3.7	25.2	37.6	28.6
归母净利润(百万元)	515	389	490	702	952
YOY(%)	8.4	-24.4	26.1	43.1	35.6
毛利率(%)	36.4	34.6	34.4	35.2	36.2
净利率(%)	17.7	13.9	14.0	14.5	15.3
ROE(%)	14.5	10.2	12.0	15.0	17.4
EPS(元)	1.27	0.96	1.21	1.74	2.36
P/E(倍)	44.9	59.5	47.2	33.0	24.3
P/B(倍)	6.1	5.7	5.3	4.7	4.0
EV/EBITDA(倍)	28.8	38.7	31.3	21.6	16.0

财务预测

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	35.14	48.37	62.22
归母净利润(亿元)	4.90	7.02	9.52
EPS(元)	1.21	1.74	2.36
PE(倍)	47.2	33.0	24.3

风险提示

海内外汽车需求不及预期
新客户拓展不及预期
商用车下游好转不及预期

总结

科博达在2022年H1业绩受疫情影响有所承压，但随着疫情缓解和客户销量恢复，Q2业绩明显改善。公司通过产品和客户拓展双轮驱动，实现业务增长，并在全球化布局方面取得进展。未来三年公司盈利预测持续增长，EPS和PE均显示积极趋势，公司估值逐步优化。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，具备较强的成长潜力，因此维持“买入”评级。

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