20220828-中航证券-力芯微-688601.SH-进入头部车企供应链_盈利能力大幅提升_4页_1mb

力芯微 (688601) 公司研究报告总结

核心内容

力芯微（688601）是一家专注于电源管理芯片研发与生产的公司，近年来在业绩表现、研发投入及市场拓展方面取得显著进展。

主要观点

• 盈利能力大幅提升：2022年上半年，公司实现营收4.72亿元，同比增长27.66%，归母净利润1.27亿元，同比增长106.49%。公司毛利率达到45.78%，较去年同期增长约10个百分点，主要得益于全球持续缺芯带来的芯片价格上涨。
• 研发投入增加，技术实力增强：公司研发人员增加至180人，同比增长约32人，平均薪酬提升至15万元/年。公司持续加大在电源管理芯片领域的研发投入，推动高性能、高可靠性的产品开发，实现进口替代，并积极布局物联网、汽车电子、网络通讯等新领域。
• 成功进入头部车企供应链：公司产品在汽车和新能源市场推进顺利，已成功进入比亚迪供应链，显示其在汽车电子领域的竞争力和市场认可度。
• 灵活调整产品结构：公司积极应对上游供应紧张问题，提前介入并优化工艺，快速转产高压工艺产品，缓解非手机类产品的交付压力，显示出良好的供应链管理和市场适应能力。

关键信息

财务表现

• 2022年：预计营业收入为1061.15亿元，归母净利润为261.61亿元，毛利率为42.96%，市盈率（PE）为27.06倍，市净率（PB）为6.02倍。
• 2023年：预计营业收入为1486.90亿元，归母净利润为362.61亿元，毛利率为42.04%，市盈率（PE）为19.52倍，市净率（PB）为4.85倍。
• 2024年：预计营业收入为2085.55亿元，归母净利润为496.32亿元，毛利率为41.19%，市盈率（PE）为14.26倍，市净率（PB）为3.83倍。

财务比率

• 成长能力：营收增长率保持在37.18%至40.26%之间，归母净利润增长率在64.28%至36.87%之间。
• 盈利能力：毛利率持续提升，净利率和营业利润率也在稳步增长，ROE（净资产收益率）预计在2022年至2024年间达到22.24%至26.87%。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅将超过10%。
• 估值倍数：市盈率（PE）持续下降，从2022年的27.06倍降至2024年的14.26倍，显示公司估值逐步合理化。

风险提示

• 下游消费疲软的风险
• 客户集中的风险
• 新品研发不及预期的风险
• 行业竞争加剧的风险

财务数据与估值

公司投资评级

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，曾任职于华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等知名企业，专注于半导体及硬科技、智慧汽车及机器人、新能源等领域。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，拥有高端制造、硬科技领域的投研经验，从事科技、电子行业研究。

风险提示与免责声明

• 风险提示：包括下游消费疲软、客户集中、新品研发不及预期、行业竞争加剧等。
• 免责声明：本报告并非针对任何特定地区、国家或其它管辖区域的公民或居民，材料版权属于中航证券，未经书面授权不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。本报告内容不构成投资建议，中航证券不对因使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。