20210313-华创证券-_债券周报_每周高频跟踪_地方债启动发行_关注投资高频走势_12页_1mb

债券周报总结：地方债启动发行，关注投资高频走势

核心内容概述

本周的债券周报聚焦于通胀、进出口、工业、投资和消费等经济高频指标的走势，并结合当前经济形势对债市的影响进行分析。报告指出，随着两会结束，地方债将进入大规模发行阶段，需关注其对市场流动性及利率的影响。同时，经济数据整体偏强，但部分指标如食品价格、水泥价格等仍处于回落趋势，对CPI和PPI形成一定压制。

主要观点

1. 通胀走势

• 多数食品二级子项价格延续回落，猪价、菜价下跌速度放缓。
• 食品项整体呈现季节性下行趋势，预计3月CPI将维持低位。
• 生鲜乳、水果价格小幅回升，鸡蛋价格跌幅收窄，水产品价格转为下跌。

2. 进出口表现

• 出口指标小幅回落，但仍好于季节性，3月同比增速维持在100%以上。
• 进口指标大幅上行，BDI和CDFI指数均显著增长，反映3月进口表现或偏强。

3. 工业生产情况

• 煤炭价格继续反弹，主要受安检政策影响和电厂提前补库支撑。
• 钢铁库存下降，但钢价涨幅趋缓，后续关注需求释放对价格的影响。
• 玻璃价格延续上涨，但涨幅收窄，库存转移至贸易商，需关注后续消化情况。
• 有色价格高位震荡，铜价小幅回调，但全球经济修复预期支撑其价格。

4. 投资相关

• 水泥价格指数继续下行，但局部地区企业开始提价，反映需求回暖预期。
• 房地产销售表现环比下滑，但较往年同期仍偏强。
• 二线城市土地成交面积大幅增长，一线城市受调控影响成交面积下降。

5. 消费动态

• 汽车零售表现平稳，低基数效应下同比增速偏高。
• 国际油价小幅回调，但维持高位震荡，预计对社零增速形成支撑。

关键信息

投资策略

• 多数工业品价格延续上行，可能带动PPI继续快速回升。
• 3月生产和施工修复，工业表现或维持强势，外贸数据可能延续向好。
• 基本面难以对债市形成明确利好，需关注地方债发行带来的供给压力。
• 后续关注1-2月经济数据及3月地方债发行节奏。

风险提示

• 主要工业品价格持续快速上涨，可能对债市形成压力。

团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行。
• 高级分析师：杜渐、陈静，分别具有美国福德汉姆大学金融学硕士和南开大学经济学硕士背景。
• 研究员：张晶晶，对外经济贸易大学保险学硕士。
• 助理研究员：靳晓航、许洪波、赵浩言，均来自中央财经大学，分别具有会计、金融、经济学背景。

联系方式

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%。

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