20210301-华创证券-每周高频跟踪_工业高频表现继续强于季节性_12页_1mb

债券周报总结

核心内容概述

本周的债券周报聚焦于多个高频经济指标的表现，分析了通胀、进出口、工业、投资及消费领域的动态变化，并结合这些数据对债市走势进行了展望。

主要观点

1. 通胀相关

• 多数食品二级子项价格继续回落，短期食品项将明显走低，拖累CPI。
• 猪价、菜价回落速度较快，超出季节性预期。
• 鸡蛋价格环比继续回落，水果和水产品价格略有上涨。
• 整体来看，2~3月食品项或将持续下行，CPI可能维持负区间。

2. 进出口相关

• 外贸相关指标小幅回落，但整体仍好于季节性。
• 出口相关指标回落幅度有限，绝对水平为此前的两倍，出口景气度相对较高。
• 进口干散货运价指数维持高位，显示节后复工复产较快。

3. 工业相关

• 煤炭价格持续大幅回落，受供给增加和需求减弱影响。
• 钢价、玻璃、有色等工业品价格继续上涨，超出季节性预期。
• 钢铁库存季节性上升，但钢价仍快速上行，显示预期支撑。
• 玻璃价格指数回升，有色铜价持续上涨，但需警惕回调风险。

4. 投资相关

• 水泥价格指数小幅回落，节后仍处于需求淡季。
• 地产销售略显强势，但拿地偏弱，可能对后续地产开工造成不利影响。
• 地方债尚未开始发行，但两会召开可能带来供给放量预期，对债市形成压制。

5. 消费相关

• 汽车零售增速继续修复，2月至今同比2019年增长13%。
• 国际油价持续上行，布伦特油价回升4.61%，WTI油价回升1.61%。
• 电影票房创新高，显示消费市场逐步复苏。

关键信息

• PPI走势：多数工业品价格超季节性回升，可能带动PPI快速上行，通胀预期上升。
• 债市展望：基本面方面，工业和外贸表现相对强势，难以对债市形成利好；两会召开可能带来地方债供给放量，压制债市情绪；资金面波动可能加剧，长端收益率或再次面临上行压力。
• 风险提示：主要工业品价格持续快速上涨，可能对通胀预期造成进一步影响。

投资策略

• 债市短期内难以受益于工业和外贸的强势表现。
• 两会召开后，政策及新增地方债额度将成为市场关注焦点。
• 资金面逐步收敛，存在波动风险，建议关注长端收益率走势。

团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行。
• 高级分析师：杜渐，美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA，曾任职于联合信用评级有限公司。
• 分析师：梁伟超、华强强、陈静，分别来自北京外国语大学、香港科技大学、南开大学。
• 研究员：张晶晶，对外经济贸易大学保险学硕士，曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。
• 助理研究员：靳晓航、许洪波，均来自中央财经大学。

免责声明

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