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安信证券：安徽合力（600761）三季度业绩预增及投资分析

1. 业绩预增
   公司预计2023年前三季度归母净利润约99.4亿元，同比增长45%；Q3单季净利润约33.6亿元，同比增长32%。锂电化、国际化布局及成本优化推动利润弹性释放。

2. 市场环境

   • 国内需求复苏：2023年1-8月，叉车销量同比增长75%，内销增速63%，出口262万台（全球占比显著提升）。6-8月内销增速逐月加速（25%→81%→154%）。
   • 海外需求旺盛：美国制造业固定资产投资单季同比增速从236%升至694%，叉车出口需求受益于欧美市场景气度。

3. 驱动因素

   • 公司Q1-Q2收入同比增长52%-937%，净利润增速更高，锂电化和国际化的结构优化、原材料降价、汇兑收益等贡献显著。

4. 投资展望与评级

   • 预测：2023-2025年营收/净利润复合增长率分别为158%/184%，对应PE从175倍降至80倍。维持“买入-A”评级，12个月目标价2604元。
   • 行业看点：内需复苏与顺周期趋势将成为下一阶段核心逻辑。

5. 风险提示

   • 竞争加剧导致毛利率下滑；海外拓展不及预期；原材料成本上行等。

申报分析师：郭倩倩、高杨洋
联系方式：

• 安信证券总部：深圳市福田区福华一路19号安信金融大厦33楼
• 上海、北京分支机构信息略
• SAC执业证书编号：略
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