20180724-中泰证券-安徽合力-600761.SH-叉车销量持续火爆__公司半年度业绩预增47_-58__3页_761kb

安徽合力（600761）总结

核心内容

安徽合力（股票代码：600761）是一家国内叉车行业龙头企业，其2018年半年度业绩预增显著，预计实现归母净利润3.29-3.54亿元，同比增长47%至58%。公司上半年扣非净利润增长39%-52%，主要得益于产品销量的持续增长以及政府补助和理财产品收益带来的非经常性损益。公司整体盈利能力和运营效率稳步提升，未来业绩增长潜力较大，因此分析师给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司上半年业绩表现优异，净利润同比增长显著，预计全年业绩有望稳步增长，达到6.3亿元。
• 行业需求旺盛：2018年上半年叉车行业累计销量达30.76万台，同比增长26.6%，其中电动叉车增长尤为明显，同比增长44%。
• 市场占有率高：公司在国内叉车市场占有率达27%，2017年叉车业务占主营业务收入的98%，是公司主要收入来源。
• 海外业务拓展：公司海外业务收入占比15.8%，国外市场销量同比增长25.63%，表现突出。
• 研发投入加大：2017年研发投入达3.14亿元，同比增长16.8%，公司持续优化产品结构，推动电动化、智能化转型。
• 未来增长预期：预计2018-2020年EPS分别为0.77元、0.98元、1.20元，对应PE分别为12倍、10倍、8倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

关键信息

财务数据概览

增长率分析

股价与市场表现

• 当前股价：9.47元
• 市值：7,010百万元
• 流通市值：7,010百万元
• 评级：买入
• 投资预期：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上

风险提示

• 成本费用上升
• 行业竞争加剧
• 贸易摩擦可能影响出口销量

产业链与业务布局

• 产品结构优化：公司加快向电动叉车、智能化设备及租赁市场拓展。
• 智能仓储系统：2017年完成首批智能仓储系统的交付，体现技术升级。
• 合作拓展：公司拟与德国永恒力共同对永合力租赁公司进行增资，进一步加强在叉车租赁市场的布局。

比率分析

管理与运营能力

偿债能力

总结

安徽合力作为国内叉车行业龙头企业，凭借其在产品销售、技术质量、市场占有率等方面的优势，实现了上半年业绩的大幅增长。公司持续扩大产销规模，同时注重研发和海外拓展，推动其在电动化、智能化领域的布局。未来业绩增长预期良好，EPS预计逐年提升，对应PE逐步下降，显示公司估值合理，具备长期投资价值。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，发展潜力较大，分析师建议投资者关注其未来表现，给予“买入”评级。