20220311-浙商证券-安徽合力-600761.SH-安徽合力业绩快报点评_2021年收入增长20_期待盈利能力企稳回升_5页_710kb

安徽合力（600761）2021年业绩快报总结

核心内容概述

安徽合力（600761）于2022年3月9日发布了2021年业绩快报，全年实现营业收入154.2亿元，同比增长20%；归母净利润6.3亿元，同比下降13%；扣非归母净利润5.0亿元，同比下降17%。整体来看，公司2021年营收增长符合预期，但盈利能力受到原材料价格上涨和积极销售政策的影响而承压。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现与增长驱动因素

• 全年营收增长：2021年公司实现营业收入154.2亿元，同比增长20%，表明公司整体业务规模持续扩大。
• 销量增长：预计公司整机销量同比增长约30%，全年叉车销量有望超过28万台。
• 出口增长：2021年叉车行业出口销量增速超过85%，公司出口销量占比预计从21%提升至25%以上，未来有望进一步提升至30%。

2. 盈利能力分析

• 盈利能力承压：尽管营收增长显著，但归母净利润和扣非归母净利润均出现下滑，主要受钢材价格持续上涨及积极销售政策影响。
• 成本控制：2021年Q4钢材价格开始下降，公司通过提前锁价等方式有效控制成本波动，规模化成本优势明显。
• 盈利预期：随着原材料价格影响逐步减弱，公司盈利能力有望企稳回升。

3. 行业发展趋势

• 行业整体增长：2021年叉车行业总销量为110万台，同比增长37%；其中国内销量78万台，同比增长27%；出口销量32万台，同比增长74%。
• 电动化趋势：锂电叉车销量同比增长106%，电动叉车对内燃叉车的替代趋势明显。
• 市占率优势：公司连续30年保持叉车行业市占率第一，顺应电动化趋势加大研发投入，未来有望进一步提升市场份额。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.3亿元、8.7亿元、10.6亿元，同比增长分别为-13%、37%、22%。
• 估值情况：2021年公司PE为11.8倍，2022年预计降至9倍，2023年进一步降至7倍。公司估值低于行业平均水平，存在修复空间。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长潜力和行业竞争力。

5. 财务指标分析

6. 风险提示

• 宏观经济风险：制造业投资增速低于预期可能影响行业需求。
• 原材料波动风险：钢材价格大幅波动可能对成本和盈利造成压力。
• 行业竞争风险：行业竞争格局恶化可能影响市场份额。

总结

安徽合力在2021年实现了显著的营收增长，主要得益于新能源叉车市场需求的提升及出口订单的爆发。然而，由于原材料价格上涨和积极销售策略的影响，公司盈利能力受到一定压力。随着2022年原材料价格影响逐步减弱，公司有望通过成本控制和产品售价提升来改善盈利状况。同时，公司出口销量占比持续提升，未来增长潜力较大。预计公司2022-2023年净利润增速将回升，估值有望修复，维持“买入”评级。