20250416-财信证券-天赐材料-002709.SZ-全年利润率承压_有望触底回升_4页_453kb

公司点评总结

核心内容

本报告为天赐材料（002709.SZ）的公司点评，由分析师杨鑫发布，评级为买入，评级变动为维持。报告基于公司2024年年度报告，结合行业数据及财务预测，分析其经营状况、市场竞争力及未来发展前景。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2024年营收：125.18亿元，同比下降18.74%。
• 2024年归母净利润：4.84亿元，同比下降74.40%，主要受行业周期性影响及原材料价格波动。
• 2025-2027年预测：归母净利润预计分别为10.70亿元、15.92亿元、20.65亿元，呈现明显增长趋势。

2. 利润率变化

• 全年毛利率：18.89%，净利率3.82%，利润率承压。
• 第四季度表现：营收同比增长11.43%，环比增长7.11%；净利润同比增长4.84%，环比增长44.50%，毛利率和净利率触底回升。

3. 电解液业务

• 电解液销量：全年销售超过50万吨，同比增长约26%。
• 行业地位：尽管产品价格及单位盈利有所下降，但公司凭借产业链一体化及横向协同布局，竞争优势依然明显。

4. 产品布局与业务进展

• LiFSI产品：重点推进LiFSI的电解液配方及解决方案，部分核心客户已批量引入，预计未来受益于高压快充电池的普及。
• 磷酸铁业务：处于行业第一梯队，2024年交付磷酸铁9.5万吨，同比增长109%。
• 正极业务：成功开拓国内头部客户，持续推进批量导入及定制化产品开发。

关键信息

交易数据

• 当前价格：17.21元
• 52周价格区间：12.96-25.01元
• 总市值：32,945.86百万元
• 流通市值：23,834.21百万元
• 总股本：191,434.41万股
• 流通股：138,490.45万股

投资建议

• 估值：2025-2027年PE分别为30.78倍、20.69倍、15.95倍。
• 评级依据：公司为电解液龙头企业，竞争优势明显，行业处于周期底部，未来增长潜力大。

风险提示

• 需求不及预期
• 竞争加剧
• 技术路线变化
• 政策风险
• 原材料价格波动

财务与估值摘要

财务指标趋势

• 资产负债率：从43.36%下降至35.75%，负债结构优化。
• 流动比率：从1.67上升至2.06，流动性增强。
• 速动比率：从1.30上升至1.50，短期偿债能力提升。
• 三费/销售收入：从5.78%上升至7.20%，费用率增加。
• EBIT/销售收入：从16.06%下降至6.66%，盈利能力减弱。
• EBITDA/销售收入：从20.76%下降至14.37%，但预计2025年后回升。

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

行业评级

• 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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