20221101-太平洋-天赐材料-002709.SZ-盈利能力保持强劲_新技术及新业务打开长期成长空间_5页_920kb

天赐材料 (002709) 详细总结

核心内容概述

天赐材料是一家专注于电力设备与电池业务的公司，近期发布2022年三季度报，展现出强劲的盈利能力。公司预计未来三年将实现持续增长，特别是在电解液、六氟磷酸锂、电池回收、正极材料及粘结剂等新业务领域。分析师刘强对天赐材料给予“买入”评级，并给出目标价为68元。

主要观点

• 盈利能力强劲：尽管电解液价格在三季度环比下降约25%，但公司凭借强大的成本控制能力，保持了较高的单吨净利水平，约1.3万元每吨。
• 市占率提升：公司出货量增速高于行业整体水平，市占率有望进一步提升，预计2023年市占率将超过40%。
• 一体化布局成效显著：公司通过自产核心原材料（如六氟磷酸锂和LiFSI）降低价格波动风险，增强盈利稳定性。
• 新业务拓展：公司正在推进电池回收、正极材料（磷酸铁锂）、六氟磷酸钠及粘结剂等新业务，预计未来将带来新的增长点。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,927/1,381百万股
• 总市值/流通：80,920/58,019百万元
• 12个月最高/最低价：154.29/37.48元

投资建议

• 目标价：68元
• 盈利预测：
  • 2022年：营收254.36亿元，净利润56.94亿元
  • 2023年：营收339.95亿元，净利润67.39亿元
  • 2024年：营收434.11亿元，净利润81.89亿元
• 每股收益（EPS）：2022年2.96元，2023年3.50元，2024年4.26元
• 市盈率（PE）：2022年14.98倍，2023年12.63倍，2024年10.40倍

财务预测指标

业务进展

• 电解液业务：Q3出货量约9万吨，环比增长50%，高于行业增速。随着产能释放，行业将进入出清阶段，公司有望凭借成本优势扩大市占率。
• 电池回收业务：预计12月投产，将补充锂资源供应。
• 正极业务：磷酸铁预计2022/2023年出货量达5/26万吨，2024年有望大规模上量。
• 六氟磷酸钠：现有1000吨产能，计划新建1万吨，预计2024年一季度投产。
• 粘结剂业务：日化产线可柔性切换，预计2023年具备5万吨产能，目标销售额为4-5亿元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 许可证编号：13480000

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告信息来源于公开资料，公司对其准确性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易。