建筑行业专题报告：2019年报及2020年一季报总结，增速稳健，保驾护航，今朝再出发-20200501-长城证券-26页_1mb

建筑行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2019年及2020年第一季度建筑行业的表现，指出行业整体向好，特别是受益于新基建政策的推动。报告还评估了主要建筑公司的财务表现，并提出了投资建议。

主要观点

• 2019年收入增速稳健上升，利润增速微降：2019年建筑行业整体收入增长15.70%，其中基建、房建、专业工程分别增长14.2%、19.5%、14.8%。然而，由于原材料价格上涨和降杠杆，归母净利润仅增长5.46%。
• 2020年Q1受疫情影响，收入利润双降：受疫情影响，2020年第一季度建筑行业营收同比下降9.01%，其中装修装饰和园林建设降幅最大，分别下降36.52%和50.03%。但随着基建计划和政策宽松，预计全年保持乐观。
• 基建REITs激活存量资产，拉动基建新需求：基建REITs的推出有助于盘活存量资产，改善企业资产负债结构，推动基建投资提速。重点支持领域包括交通、市政工程、污染治理等。
• 新旧基建投资将成为拉动经济的重大动力：新基建领域如5G、特高压、大数据中心等将带动建筑行业需求。同时，传统基建如铁路、城轨等也具有较强的逆周期性。
• 城市群建设进一步加速城际高铁与城市轨交发展：城市群建设推动了城际高铁和城市轨道交通的快速发展，尤其是长三角一体化发展，为建筑企业提供了广阔市场空间。

关键信息

行业表现

• 2019年收入增速：15.70%
• 2019年利润增速：5.46%
• 2020年Q1收入增速：-9.01%
• 2020年Q1利润增速：整体下降，其中装修装饰和园林建设降幅最大。

新基建领域

• 5G基站建设：预计2020年底5G基站数将达到30万。
• 特高压建设：特高压工程需要建筑公司的参与，如淮南-南京-上海特高压交流工程。
• 大数据中心建设：贵安新区成为大数据中心建设的热点地区，建筑公司参与土方工程和桩基建设。

基建REITs

• 政策支持：中国证监会和国家发改委联合发布通知，推进基础设施REITs试点。
• 资产盘活：通过发行REITs可有效盘活存量资产，改善资产负债结构，推动基建投资提速。

投资标的

• 葛洲坝：受益于基建REITs和专项债政策，拥有优质高速公路和水务资产。
• 上海建工：参与上海市50%以上重大工程，受益于长三角一体化建设。
• 中国交建：作为国际工程承包商，受益于基建REITs和新旧基建投资。
• 中国中铁和中国铁建：受益于城际高铁和城市轨道交通建设，订单增长显著。
• 隧道股份：覆盖隧道、轨道交通等多个领域，具有全产业链协同优势。

投资建议

• 推荐关注：葛洲坝、上海建工、中国交建、中国中铁、中国铁建、隧道股份。
• 理由：这些公司受益于新基建政策，拥有优质资产和丰富项目经验，未来增长潜力大。

风险提示

• 新基建投资不及预期：新基建发展可能受到政策、经济环境等因素影响。
• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响基建投资。
• 国内外疫情加剧：疫情可能进一步影响行业复苏。
• 政策收紧：政策收紧可能降低市场风险偏好。

表格概览

图表概览

• 图1：申万一级子行业区间涨跌幅（2019）
• 图2：申万建筑装饰子行业各板块营业收入增速
• 图3：申万板块近5年平均股息率
• 图4：申万一级子行业区间涨跌幅（2020年截至4月）
• 图5：建筑装饰行业总体情况（年度）
• 图6：建筑装饰行业总体情况（一季度）
• 图7：建筑装饰各板块毛利率
• 图8：建筑装饰各板块期间费用率
• 图9：建筑装饰各板块归母净利率
• 图10：收费公路投资额
• 图11：收费公路通车里程
• 图12：2008-2019年中国铁路营业里程
• 图13：2009-2019年中国高铁营业里程
• 图14：2008-2018年铁路客运量
• 图15：2011-2018年轨道交通运营里程
• 图16：2011-2018年轨道交通客运量
• 图17：2011-2017年铁路投资额增速与GDP增速对比
• 图18：葛洲坝营业收入/百万元及增长率
• 图19：葛洲坝归母利润/百万元及同比%
• 图20：上海建工营业收入/百万元及同比%
• 图21：上海建工净利润/百万元及同比%
• 图22：2014-2019年年度新签合同额/亿元及同比增长/%

结论

建筑行业在新旧基建投资的推动下展现出良好的发展前景。尽管2020年第一季度受疫情影响，但随着政策支持和基建计划的推进，全年仍有望保持乐观。建议关注具有优质资产和丰富项目经验的龙头企业，如葛洲坝、上海建工、中国交建、中国中铁、中国铁建和隧道股份，这些公司将在新基建和传统基建的双重驱动下实现增长。同时，需关注潜在风险，如新基建投资不及预期、宏观经济波动及疫情加剧等。