建筑行业专题报告2019年报及2020年一季报总结：增速稳健，保驾护航，今朝再出发_26页_1mb

建筑行业2019年报及2020年一季报总结

核心内容

• 行业表现：建筑行业总体向好，2019年收入增速稳健上升，利润增速微降。
• 2020年Q1受疫情影响：建筑各板块收入利润双降，但预计全年保持乐观。
• 新基建拉动经济：新旧基建投资将成为经济增长的重要动力，尤其在5G、特高压、大数据中心等领域。
• 基建REITs激活存量资产：通过发行REITs可有效盘活存量资产，改善资产负债结构，推动基建投资提速。
• 投资建议：建议关注葛洲坝、上海建工、中国交建、中国中铁、中国铁建和隧道股份等公司。

主要观点

• 2019年收入增长：建筑行业2019年营收达56,012.76亿元，同比增长15.70%。其中，基建、房建、专业工程、装修装饰和园林建设分别实现14.2%、19.5%、14.8%、8.8%和-19.7%的同比增速。
• 2020年Q1影响：受疫情影响，建筑行业收入同比下降9.01%，其中装修装饰和园林建设降幅最大（-36.52%和-50.03%）。但预计全年仍保持乐观。
• 新基建投资潜力：新基建包括5G、特高压、城际高铁、城市轨道交通、大数据中心等，这些领域将带动建筑行业需求。
• 城市群建设加速：城际高铁和城市轨道交通作为城市群发展的关键，未来增长空间大。
• 政策支持：专项债支持力度加大，最低项目资本金下降至15%，将推动基建投资回暖。

关键信息

• 基础设施REITs：激活存量资产，改善资产负债结构，提升基建运维能力，为增量基建提供资金支持。
• 新基建投资：5G、特高压、大数据中心等新基建领域发展迅速，带动建筑行业需求。
• 城际高铁与城市轨交：全国轨道交通建设投资额超十万亿，未来增速有望达到20%左右。
• 区域发展：长三角一体化发展推动交通基建增长，上海建工等企业受益。
• 财务表现：部分企业如葛洲坝、中国交建、中国中铁、中国铁建等2019年业绩稳健增长，2020年Q1受疫情影响，但全年增长预期乐观。

投资标的推荐

• 葛洲坝：拥有优质高速公路和水务资产，受益于基建REITs，水泥业务有望量价齐升。
• 上海建工：参与上海市50%以上重大工程，产业链完整，分拆上市提升盈利能力。
• 中国交建：作为国际工程承包龙头，受益于基建REITs和专项债政策，海外业务增长显著。
• 中国中铁：参与铁路建设占全国总里程的三分之二以上，受益于城际高铁和城轨建设。
• 中国铁建：作为铁路和城轨建设的龙头企业，业务涵盖广泛，2019年营收和利润增长显著。
• 隧道股份：覆盖隧道、轨道交通等多个领域，工程设计与运营业务辅助工程施工业务发展。

风险提示

• 新基建投资不及预期：可能影响建筑行业的增长。
• 宏观经济波动：可能对基建投资产生影响。
• 疫情加剧：可能对行业造成冲击。
• 政策收紧：可能降低市场对基建投资的偏好。

图表目录

• 图1：申万一级子行业区间涨跌幅（2019）
• 图2：申万建筑装饰子行业各版块营业收入增速
• 图3：申万板块近5年平均股息率（%）
• 图4：申万一级子行业区间涨跌幅（2020年截至4月）
• 图5：建筑装饰行业总体情况（年度）
• 图6：建筑装饰行业总体情况（一季度）
• 图7：建筑装饰各版块毛利率
• 图8：建筑装饰各版块期间费用率
• 图9：建筑装饰各版块归母净利率
• 图10：收费公路投资额
• 图11：收费公路通车里程
• 图12：2008-2019年中国铁路营业里程（万公里）
• 图13：2009-2019年中国高铁营业里程（万公里）
• 图14：2008-2018年铁路客运量（万人）
• 图15：2011-2018年轨道交通运营里程（公里）
• 图16：2011-2018年轨道交通客运量（万人次）
• 图17：2011-2017年铁路投资额增速与GDP增速对比
• 图18：葛洲坝营业收入/百万元及增长率
• 图19：葛洲坝归母利润/百万元及同比%
• 图20：上海建工营业收入/百万元及同比%
• 图21：上海建工净利润/百万元及同比%
• 图22：2014-2019年年度新签合同额/亿元及同比增长/%