20180923-财通证券-金工点评_领口策略为指数保驾护航_24页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师陶勤英和联系人熊晓湛发布，主要围绕期权策略、市场情绪、波动率变化及相关私募产品表现进行分析，为投资者提供多空信号、波动率择时和策略选择的参考。

主要观点与关键信息

市场情绪与波动率分析

• 情绪中性：9月21日50ETF收于2.632，本周上涨6.34%。PCR（认沽/认购期权交易额比）由9月14日的0.89下降至0.537，表明市场情绪趋于中性。
• 波动率有望反弹：9月21日IVIX指数收于19.21，较上周的21.94下降。但上证50指数交易额大幅上升35.25%，看涨期权交易额上升73.76%，显示波动动能正在恢复，波动率可能反弹。

领口期权组合策略

• 策略简介：领口策略 = 持有现货 + 买入看跌期权 + 卖出一份虚值看涨期权，兼顾下行风险防范与构造成本控制。
• 合约选择影响：选择更虚值的看跌期权和提前换入下月合约可提升策略收益。
• 策略表现：（2,2,7）策略表现最佳，Sharpe Ratio为0.53，年化收益率5.24%，Alpha为2.40%。

期权类私募产品表现

• 产品净值：多个期权类私募产品如“进退自如”在本周净值高位徘徊，具体收益表现因策略不同而异。
• “进退自如”策略：结合方向与波动率，市场波动时跟踪趋势，市场平淡时交易波动率。本周净值略有下降，但整体表现稳定。

技术分析策略

• 5日均线策略：根据收盘价与5日均价比较发出交易信号，表现较为稳定。
• DMA策略：基于快慢移动平均线差值判断趋势，策略表现良好。
• RSI策略：根据RSI指标在强势和弱势区间进行交易，表现稳定。
• ROC策略：通过比较ROC与ROCMA判断买卖信号，策略表现良好。
• RSI与ADXR组合策略：通过结合RSI与ADXR指标，策略收益更稳定，回撤控制较好。

波动率策略

• 买入跨式：同时买入平值认购与认沽期权，策略收益波动较大，但总收益为20.50%。
• 买入勒式：买入一档虚值认购与一档虚值认沽，策略表现较好，总收益为25.48%。

期现套利策略

• 转换套利：买入认沽期权和50ETF，卖出认购期权，总收益为0.19%。
• 反向期现套利：买平值认沽期权，卖平值认购期权，买IH合约，总收益为-3.42%。

策略库概览

风险提示

• 本文数据仅供投资参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立作出决策，并咨询所在机构投资顾问的意见。

披露信息

• 分析师承诺：陶勤英具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于其专业理解，独立、客观、公正。
• 公司资质：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，公司不对使用报告产生的损失负责。

行业与公司评级

• 公司评级：根据个股未来6个月相对大盘涨幅，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：根据行业未来6个月整体回报与市场整体水平的比较，分为增持、中性、减持。

图表与数据来源

• 所有图表与表格数据均来源于WIND及财通证券研究所，部分图表未展示具体图像，但提供了数据支持。

结论

报告详细分析了期权策略的表现及市场情绪与波动率的变化，为投资者提供了多种策略选择，强调了波动率策略与趋势策略在不同市场环境下的适用性，并提醒投资者注意风险与独立决策的重要性。