20170326-安信证券-农林牧渔行业周报_本周周观点_农业优质白马龙头配置时机已到_继续关注一季报业绩超预期机会_21页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2017年3月26日）

核心内容

2017年3月26日发布的农林牧渔行业周报指出，农业板块正处于配置时机，重点推荐农业细分白马龙头和一季报业绩超预期企业。同时，行业面临结构性调整，饲料与疫苗板块受益于政策和市场变化，具备增长潜力。

主要观点

一、农业优质白马龙头配置价值凸显

• 生物股份：下游规模化养殖户补栏加速，市场苗比例提升，预计2017-2018年业绩复合增速30%，PE约25倍。
• 海大集团：水产料进入增长通道，员工持股激励方案完成，销量加速，预计2017-2018年业绩复合增速30%以上，PE约20倍。
• 隆平高科：优质品种进入高速增速期，内生外延发展提速，2017年PE约35倍，估值处于历史下限。

二、关注一季报业绩超预期机会

• 禾丰牧业：毛鸡价格与终端肉制品价差扩大，预计一季度屠宰环节利润大幅增长。
• 唐人神：销量和养殖量大幅增长。
• 牧原股份：一季度出栏量同比大幅增长140%，生猪价格高位震荡，盈利增长显著。

三、养殖下游集中度提升，高品质疫苗需求增加

• 农业部政策推动动物疫苗市场化，猪瘟、蓝耳退出招采，口蹄疫及禽流感推行“直补”。
• 鼓励创新，提升疫苗质量，行业整合加速。
• 投资建议：首推生物股份、普莱柯，其次天康生物、瑞普生物、海利生物。

四、坚定推荐饲料板块

• 能繁母猪存栏降至底部，饲料行业销量拐点已现。
• 下游养殖集中度提升，推动饲料集中度提升，龙头销量增速高于行业。
• 饲料股估值处于历史下限，盈利提升有望带动估值上涨。
• 投资建议：首推海大集团、禾丰牧业、唐人神、金新农；其次大北农、新希望。

五、鸡苗价格低迷，父母代养殖户亏损

• 养鸡行业景气处于低位，父母代鸡苗价格波动区间预计不超过2016年。
• 商品代鸡苗价格维持在1-5元/羽，毛鸡价格维持在3-4.5元/斤。
• 投资建议：首推禾丰牧业、益生股份，其次民和股份、仙坛股份（圣农发展停牌）。

六、能繁母猪存栏持续下降，养猪龙头盈利有望超预期

• 2017年2月能繁母猪存栏同比下降0.5%，生猪存栏同比下降0.2%。
• 行业结构变化，猪周期弱化并拉长，龙头企业盈利有望持续超预期。

关键信息

1. 行业表现

• 农林牧渔行业指数上涨0.88%，动物疫苗涨幅最大，达2.79%；林木及加工涨幅最小，为-0.61%。
• 个股涨幅前10位包括：新赛股份（12.21%）、隆平高科（7.07%）、中水渔业（6.09%）等。

2. 产业链价格变化

• 生猪产业链：猪价下跌21.39%，猪料比下跌18.21%，猪粮比下跌11.16%。
• 禽类产业链：肉鸡配合饲料价格微跌，肉鸡苗价格大幅下跌。
• 大豆产业链：大豆价格同比上涨21.85%，豆粕价格上涨23.98%。
• 玉米产业链：玉米价格下跌19.47%，淀粉价格下跌15.91%。
• 小麦产业链：小麦价格上涨10%，面粉价格下跌13.16%。
• 白糖产业链：白糖价格上涨24.17%，进口糖价上涨。
• 棉花产业链：棉花价格上涨36.62%，棉籽价格上涨37.92%。
• 水产产业链：海参价格上涨11.11%，鲍鱼价格下跌12.50%，扇贝价格持平。

3. 行业动态

• 海南省启动春季制种水稻保险投保。
• 农业部加强兽药监管，打击违法使用行为。
• 巴西黑心肉事件可能影响我国鸡肉进口。
• 新希望六和启动3000万只白羽肉鸡项目。
• 吉林省增加饲料企业玉米采购补贴。
• 江苏新沂粳稻价格平稳，预计五一后小幅波动。
• 农业部调整大豆目标价格政策，实行市场化收购加补贴机制。
• 正大鸡蛋入驻阿里健康追溯平台。

4. 上市公司动态

• 益生股份：2016年扭亏，净利润增长。
• 海大集团：限制性股票授予完成，EPS摊薄。
• 正邦科技：对子公司增资，提升其市场竞争力。
• 禾丰牧业：股权质押解除及再质押。
• 万福生科：筹划重大资产重组。
• *ST獐岛：2016年扭亏，2017年一季度盈利。
• 中粮糖业：拟转让屯河水泥49%股权，聚焦糖业务。
• 温氏股份：公开发行公司债券。
• 大禹节水：使用募集资金补充流动资金。
• 众兴菌业：使用闲置资金进行现金管理。
• *ST獐岛：申请撤销退市风险警示。
• 晨光生物：部分股份解除质押。

投资建议

重点推荐

• 农业细分白马龙头：生物股份、海大集团、隆平高科。
• 一季报业绩超预期：禾丰牧业、唐人神、牧原股份。
• 饲料板块：海大集团、禾丰牧业、唐人神、金新农、大北农、新希望。
• 禽类板块：禾丰牧业、益生股份、民和股份、仙坛股份。

风险提示

• 禽价上涨不达预期。
• 猪价上涨不达预期。
• 改革推进不达预期。