20170326-安信证券-农林牧渔行业周报：本周周观点：农业优质白马龙头配置时机已到，继续关注一季报业绩超预期机会_22页_2mb

农业行业周报总结

核心内容

本报告为2017年3月农业行业周报，重点分析了农业细分领域的投资机会，包括饲料、养殖、动物疫苗、种子等。同时，报告对行业价格走势、公司动态、政策变化进行了详细分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 细分白马龙头配置价值凸显

农业细分白马龙头公司具备估值低、成长性强、风险收益比高的特点，重点推荐：

• 生物股份：预计16-18年业绩复合增速达30%，PE约25倍。
• 海大集团：水产料进入增长通道，预计17-18年业绩复合增速超过30%，PE约20倍。
• 隆平高科：品种进入高速成长期，承诺业绩17-18年分别为7.7亿、9.4亿，PE约35倍，处于历史下限。

2. 关注一季报业绩超预期机会

重点推荐：

• 禾丰牧业：预计一季度屠宰环节利润大幅增长。
• 唐人神：销量和养殖量大幅增长。
• 牧原股份：一季度出栏量同比大幅增长140%，生猪价格高位震荡，盈利增长显著。

3. 养殖下游集中度提升，高品质疫苗需求增加

农业部政策推动动物疫苗市场化进程加速，龙头公司有望受益，同时行业整合加速。投资建议：

• 首选：生物股份、普莱柯。
• 其次：天康生物、瑞普生物、海利生物。

4. 饲料板块持续推荐

饲料行业销量拐点已现，能繁母猪存栏已至底部。投资建议：

• 首选：海大集团、禾丰牧业、唐人神、金新农。
• 其次：大北农、新希望。

5. 养鸡行业景气处于低位，关注产能去化进度

商品代鸡苗价格低迷，父母代养殖户深度亏损，行业面临整合。投资建议：

• 首选：禾丰牧业、益生股份。
• 其次：民和股份、仙坛股份。

6. 生猪价格维持高位震荡，养殖盈利有望持续超预期

能繁母猪存栏持续下降，推动猪价高位震荡，养殖盈利有望持续提升。

关键信息

一、本周农业板块表现

• 农林牧渔行业指数上涨0.88%，涨幅最大的子行业为动物疫苗（+2.79%），最小为林木及加工（-0.61%）。
• 公司涨幅前10位包括：新赛股份（+12.21%）、隆平高科（+7.07%）、中水渔业（+6.09%）等。

二、本周行业动态

• 海南省启动春季制种水稻保险投保：首批投保1738亩。
• 农业部建立违规用兽药追责制：强化监管责任。
• 巴西黑心肉事件：可能导致我国鸡肉进口量减少70%。
• 新希望六和投资3000万只白羽肉鸡项目：预计10月完工。
• 东北饲料加工企业玉米采购补贴增加：进一步提振市场信心。
• 财政部发布2017年强农惠农政策：继续加大支农投入。
• 正大鸡蛋入驻阿里健康追溯平台：提升产品可追溯性。

三、本周上市公司动态

• 益生股份：2016年净利润4.86亿元，扭亏。
• 海大集团：完成员工持股计划，EPS摊薄至0.55元/股。
• 正邦科技：对全资子公司增资1.92亿元。
• 禾丰牧业：股东股权质押解除及再质押。
• *ST獐岛：2016年扭亏，一季度盈利100-1000万元。
• 中粮糖业：拟转让新疆屯河水泥49%股权。
• 温氏股份：发行公司债券，票面利率4.6%。
• 大禹节水：使用募集资金5000万元补充流动资金。

四、农业产业链价格走势

1. 生猪产业链

• 育肥猪配合料价格：2.48元/公斤，同比下降3.91%。
• 出栏肉猪价格：15.81元/公斤，同比下降21.39%。
• 猪肉价格：24.28元/公斤，同比下降13.09%。
• 三元仔猪价格：47.82元/公斤，同比下降10.87%。
• 能繁母猪存栏：3633万头，同比下降3.38%。

2. 禽类产业链

• 肉鸡配合饲料价格：3.07元/吨，同比下降0.65%。
• 山东潍坊肉鸡苗价格：1.90元/羽，同比下降64.20%。
• 活鸡收购价：3.52元/斤，同比下降9.09%。
• 白条鸡价格：10.80元/公斤，同比下降15.63%。

3. 大豆产业链

• 大豆价格：大连港口3680元/吨，同比增长21.85%。
• 豆粕价格：3134.24元/吨，同比增长23.98%。
• 豆油价格：6346.84元/吨，同比增长7.33%。

4. 玉米产业链

• 玉米价格：大连港口1560元/吨，同比下降19.47%。
• 淀粉价格：吉林长春1850元/吨，同比下降15.91%。
• 酒精价格：吉林4400元/吨，同比下降6.38%。
• 赖氨酸价格：8820元/吨，同比增长8.89%。

5. 小麦产业链

• 小麦价格：郑州收购价2640元/吨，同比增长10.00%。
• 面粉价格：3.30元/公斤，同比下降13.16%。
• 面粉加工利润：-23.00元/吨，同比下降176.67%。

6. 白糖产业链

• 甘蔗收购价：480元/吨，同比增长9.09%。
• 柳州食糖现货价：6690元/吨，同比增长24.17%。
• 进口糖价：巴西4617元/吨，泰国4676元/吨。

7. 棉花产业链

• 棉花价格：15949.23元/吨，同比增长36.62%。
• 棉籽价格：2968元/吨，同比增长37.92%。
• 棉油价格：6650元/吨，同比增长18.54%。
• 棉粕价格：2856元/吨，同比增长31.01%。

8. 水产产业链

• 海参价格：100元/公斤，同比增长11.11%。
• 鲍鱼价格：120元/公斤，同比下降12.50%。
• 扇贝价格：8元/公斤，同比持平。

投资建议

重点推荐公司

农产品主题投资标的

风险提示

• 禽价上涨不达预期
• 猪价上涨不达预期
• 改革推进不达预期

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动