20210823-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价上周大幅回落_隐含波动率低位回升_13页_1mb

铜价上周大幅回落隐含波动率低位回升总结

核心内容

上周铜价经历显著下跌，沪铜与伦铜均创下近期新低，市场情绪偏空，但铜价超跌后或迎来修复。同时，铜期权隐含波动率低位回升，显示市场对铜价未来波动性的预期有所增强，投资者可考虑相应的期权策略进行布局。

主要观点

• 铜价走势：
  沪铜价格上周大幅回落，跌破前期支撑位69000元/吨和68000元/吨，最低触及66000元/吨，周跌幅达3.82%。伦铜跌幅更大，周跌幅5.42%，最低至8740美元/吨。
  当前价格结构仍为近强远弱的Back结构，外弱内强的进口窗口有望持续打开，但基本面支撑效果需进一步观察。

• 期权市场表现：
  铜期权交易活跃度显著提升，上周总成交308579手，环比增加105485手；最新持仓量为62629手，环比增加7175手。
  成交量PCR和持仓量PCR均上扬，显示市场看跌情绪增强。
  铜期权隐含波动率低位回升，CU2109合约系列最新值为25.33%，较前值20.93%明显增加；CU2110和CU2111合约隐波率也有所上升，整体隐波率略高于均值水平。

• 波动率分析：
  沪铜主连短期历史波动率先升后降，10日历史波动率最新值为17.96%，较前值15.81%有所增加。中长期历史波动率（30日、60日、120日）均环比上升，短期波动率已接近60日水平。
  隐含波动率与历史波动率走势同步回升，但隐含波动率仍显著高于30日历史波动率，表明市场对铜价未来波动的预期仍偏高。

• 策略建议：
  鉴于铜价超跌，市场情绪偏空，但隐含波动率回升，投资者可考虑在低位买入看涨期权，以捕捉价格修复的可能。
  组合策略可考虑卖出宽跨式组合，以获取潜在的波动率收益，同时控制风险。

关键信息

• 沪铜价格：上周最高70910元/吨，最低66000元/吨，周跌幅3.82%。
• 伦铜价格：上周最高9554.5美元/吨，最低8740美元/吨，周跌幅5.42%。
• 隐含波动率：CU2109合约最新值25.33%，较前值20.93%明显上升；CU2110和CU2111合约隐波率也环比增加。
• 历史波动率：10日历史波动率最新值17.96%，中长期波动率均有所回升，短期波动率接近60日水平。
• 市场情绪：成交量PCR和持仓量PCR均上扬，显示市场看跌情绪增强。
• 策略建议：低位买入看涨期权，或考虑卖出宽跨式组合。

风险提示

• 宏观压力：当前宏观环境仍对铜价形成压力，需关注下周全球央行会议及鲍威尔的发言。
• 基本面观察：LME铜库存及现货端的反应将影响铜价基本面支撑力度。
• 波动率预期：隐含波动率仍高于历史波动率，市场对未来价格波动的预期偏高。

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