20230306-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价高位区间震荡_隐波率低位回升_11页_1mb

铜价高位区间震荡与期权策略分析总结

核心内容概述

本报告为美尔雅期货2023年3月6日发布的沪铜期权周报，重点分析了近期铜价走势、期权市场表现及策略建议。报告指出，铜价在高位区间震荡，市场情绪中性，同时隐含波动率有所回升，为投资者提供了相应的策略参考。

主要观点

• 铜价走势：上周铜价继续高位区间震荡，沪铜价格在68000-70260元/吨之间波动，最终收报69820元/吨，周涨幅0.39%。伦铜则先扬后抑，最终收报于8923.5美元/吨，周涨幅2.37%。
• 宏观预期分歧：国内强复苏预期阶段性验证，而海外加息预期持续走强，导致海内外宏观预期相悖。
• 基本面变化：铜库存出现拐点，基本面支持铜价在高位维持震荡。
• 价格区间预测：预计铜价将继续维持高位震荡，价格区间为68000-71000元/吨。
• 波动率变化：沪铜主连短期历史波动率低位回升，10日波动率从8.70%升至15.80%，而中长期波动率（30日、60日）保持稳定。隐含波动率也出现回升，CU2304合约隐波率从16.19%升至18.95%，CU2305和CU2306合约隐波率也有所上升。
• 策略建议：
  • 卖出看涨期权：在铜价高位时，建议投资者卖出看涨期权以对冲风险。
  • 宽跨式组合做空波动率：可择机使用宽跨式组合策略，以获取波动率下降带来的收益。

关键信息汇总

1. 标的行情回顾

• 沪铜：上周最高70260元/吨，最低68290元/吨，最终收报69820元/吨，周涨幅0.39%。
• 伦铜：上周最高9135.0美元/吨，最低8670.0美元/吨，最终收报8923.5美元/吨，周涨幅2.37%。
• 价格走势：沪铜与伦铜价格走势呈现收敛震荡，均围绕关键价位波动。

2. 期权行情回顾

• 成交与持仓：
  • 铜期权总成交333361手，环比减少12957手。
  • 最新持仓量为54023手，环比增加15694手。
  • 主力合约CU2304总成交294879手，最新持仓量37842手。
• PCR指标：
  • 成交量PCR震荡走高，最新值1.30。
  • 持仓量PCR基本持平，最新值1.68。
  • 市场情绪整体中性。

3. 波动率分析

• 历史波动率：
  • 10日历史波动率从8.70%升至15.80%。
  • 30日和60日历史波动率保持稳定，分别为14.59%和14.60%。
  • 10日波动率略高于中长期波动率。
• 隐含波动率：
  • CU2304合约隐波率从16.19%升至18.95%。
  • CU2305和CU2306合约隐波率也有所回升。
  • 隐含波动率与历史波动率差值约为4%，差距小幅扩大。

期权策略推荐

• 卖出看涨期权：适用于铜价高位震荡的市场环境，可对冲价格上涨风险。
• 宽跨式组合做空波动率：在隐含波动率回升、市场情绪中性的情况下，可择机使用该策略，以获取波动率下降带来的收益。

投资者注意事项

• 市场预期分歧：当前国内外宏观预期存在分歧，需关注政策变化与经济数据。
• 波动率策略：隐含波动率回升可能意味着市场对价格波动的预期有所增强，投资者需谨慎操作。
• 风险控制：建议投资者根据自身风险偏好和市场判断，合理配置期权策略，避免过度杠杆。

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